創(chuàng)業(yè)板——這3個(gè)字已經(jīng)讓符合條件的中小企業(yè)盼望了太久。如今，中小企業(yè)改制上市熱情高漲。而在其改制過程中，評(píng)估行業(yè)占有非常重要的地位。
盡管這是一個(gè)不小的市場，但在評(píng)估行業(yè)當(dāng)中，許多人對此都非常謹(jǐn)慎。
無形資產(chǎn)評(píng)估難題待解
在對中小企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的過程中，無形資產(chǎn)是讓人頗為頭疼的一塊內(nèi)容。
“對于創(chuàng)業(yè)板來說，期望在此上市的很多中小企業(yè)都屬于高科技企業(yè)，無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比重比較大，賬外資產(chǎn)的認(rèn)定也比較難。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)院副院長劉玉平對《中國會(huì)計(jì)報(bào)》記者說。
劉玉平表示，無形資產(chǎn)有其不確定性，而且風(fēng)險(xiǎn)很高，資產(chǎn)評(píng)估方法的不同，也會(huì)帶來不同的結(jié)果。
一般來說，資產(chǎn)評(píng)估方法主要有3種：成本法、收益法、市場法。而自2004年起，按照相關(guān)規(guī)定，評(píng)估師可以自行選擇評(píng)估方法。這樣，就會(huì)出現(xiàn)不同的評(píng)估結(jié)果。
劉玉平介紹說，假若使用成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，資產(chǎn)不僅包括賬面資產(chǎn)，還包括未計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表的賬外資產(chǎn)，而賬外資產(chǎn)的界定則是評(píng)估中面臨的難題。假若使用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，以企業(yè)產(chǎn)出決定企業(yè)價(jià)值，可以省略資產(chǎn)界定的困難。如果采用市場法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，應(yīng)該特別重視資產(chǎn)與收益之間的關(guān)系，對于高科技企業(yè)來說，其賬面資產(chǎn)可能很少，但收益率高，風(fēng)險(xiǎn)也高，這是在評(píng)估時(shí)需要予以關(guān)注的問題。
“創(chuàng)業(yè)板的細(xì)則中，很多內(nèi)容涉及到專有技術(shù)，那么這種技術(shù)潛力如何、怎樣量化，就是評(píng)估機(jī)構(gòu)要做的。而無形資產(chǎn)的評(píng)估，正是我們遇到的難點(diǎn)。關(guān)鍵是對技術(shù)帶來預(yù)期收益的測算，非常難。”中鋒資產(chǎn)評(píng)估公司董事長張梅說?！俺墒鞂＠梢粤炕?，而對于新技術(shù)的評(píng)估，不同的評(píng)估師有不同的理解，正所謂仁者見仁、智者見智。但對評(píng)估師來說，這就是風(fēng)險(xiǎn)，也是他們目前所困惑的。”
關(guān)于商譽(yù)的爭議
商譽(yù)的測算也是難題之一。
“在股份轉(zhuǎn)讓的會(huì)計(jì)處理中，企業(yè)的總價(jià)值超出有形資產(chǎn)的部分，即是商譽(yù)，商譽(yù)無法單獨(dú)量化?！睆埫氛f。
在張梅看來，對不同的企業(yè)來說，無形資產(chǎn)的含量及其潛在價(jià)值，都不是商譽(yù)所能解釋的。比如高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)含量、生產(chǎn)能力以及“人”潛在的價(jià)值，都不能稱為商譽(yù)。商譽(yù)是經(jīng)營過程當(dāng)中產(chǎn)生的獲利能力，而不是技術(shù)含量創(chuàng)造的。對于老字號(hào)而言商譽(yù)就更為確切，高新企業(yè)、IT企業(yè)的商譽(yù)就不好量化了?！爸荒苷f存在一個(gè)差額，而這個(gè)是否稱作商譽(yù)，還有待商榷。”
更何況，商譽(yù)是不斷變化的，只有在涉及到股權(quán)購買的賬務(wù)處理時(shí)，才會(huì)涉及到商譽(yù)的增值減值。“商譽(yù)可以入賬的情況，僅僅是在股權(quán)購買過程中，購買的價(jià)值與實(shí)際的價(jià)值有差異的情況。”張梅說。
高風(fēng)險(xiǎn)高收益的市場
風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)估收入的不對稱，也是評(píng)估界人士煩惱的問題之一。
“從風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，我們現(xiàn)在只做自己能把握的、已經(jīng)有了明顯獲利表現(xiàn)的企業(yè)——規(guī)模雖然沒有達(dá)到主板要求，但是有效益，只是需要注入資產(chǎn)來幫助其擴(kuò)大再生產(chǎn)或者尋找新的增長點(diǎn)；對于那些還處在前期研發(fā)階段、未來市場不可預(yù)知、完全需要靠外部資金注入來支持的企業(yè)，我們就會(huì)考慮是否受理。雖然后者似乎更有‘創(chuàng)業(yè)’的味道，但畢竟風(fēng)險(xiǎn)太大?！睆埫穼τ浾弑硎?。“創(chuàng)業(yè)板對中國來說是一個(gè)嘗試，對我們來說，也是一個(gè)挑戰(zhàn)?！?
在張梅看來，“黑馬”固然可貴，比如初創(chuàng)期的微軟，當(dāng)時(shí)幾乎沒有人能理解這種技術(shù)。但是如果看走了眼，企業(yè)上市之后，產(chǎn)品得不到認(rèn)同，不能盈利甚至最終退市，那風(fēng)險(xiǎn)就太大了。
張梅介紹說，一般目前評(píng)估的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是按評(píng)估值來計(jì)算的，但創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)如此之高，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)并沒有提高（沒有考慮其風(fēng)險(xiǎn)），同時(shí)卻可能要承擔(dān)不小的責(zé)任?！皬哪壳暗囊笪覀兝斫猓覀兊呢?zé)任是對評(píng)估對象在評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)的市場價(jià)值的評(píng)估。企業(yè)最終上市之后，一旦出現(xiàn)問題，中介機(jī)構(gòu)和證監(jiān)會(huì)的責(zé)任究竟應(yīng)該怎樣分擔(dān)？這需要有一個(gè)清晰的界定?！?
還有很重要的一點(diǎn)，目前評(píng)估公司的業(yè)務(wù)，僅僅是在上市公司設(shè)立階段，而企業(yè)什么時(shí)候能夠上市，則是另外的事了。于是就會(huì)出現(xiàn)這樣的情況：即將上市企業(yè)招股說明書中的評(píng)估報(bào)告，往往是一年甚至更長時(shí)間之前的報(bào)告，而時(shí)至招股日，情況可能早已發(fā)生變化。
在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的定價(jià)，是財(cái)務(wù)顧問根據(jù)一定的模型計(jì)算出來，招股說明書中是咨詢性的定價(jià)，而評(píng)估的價(jià)格則與此有一個(gè)差額?！霸诤芏嗳丝磥?，上市招股說明書中評(píng)估報(bào)告不重要，審計(jì)報(bào)告才重要，這對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來講是不能完全反映其真實(shí)情況的?！睆埫氛f。
“創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)如何進(jìn)行評(píng)估，出具何時(shí)的報(bào)告，規(guī)則如何確定，是需要學(xué)界及業(yè)界進(jìn)行討論的?！睆埫犯锌馈?
