[摘要]本文選取遼寧省上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù),在分析財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)中的因子分析方法,對(duì)45家上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)并進(jìn)行排序。最后,針對(duì)目前存在的問(wèn)題,提出提高遼寧上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策。
[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)績(jī)效 遼寧上市公司 對(duì)策
從2003年中央作出振興東北老工業(yè)基地的戰(zhàn)略部署以來(lái),已過(guò)去整整五年。遼寧作為我國(guó)重要的老工業(yè)基地,在這一戰(zhàn)略指引下,近年來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。上市公司作為遼寧各個(gè)行業(yè)的代表,是遼寧經(jīng)濟(jì)中最具活力的部分,其發(fā)展和壯大為遼寧經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有效的資本支持,加快了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整,因此,上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞將會(huì)對(duì)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響,對(duì)遼寧上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)有著非常重要的意義。
目前,我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)量繁多,投資者、債券人和地方政府很難綜合地評(píng)價(jià)和了解上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效,對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),通常采用的方法有:直接加權(quán)平均法、沃爾評(píng)分法、功效系數(shù)法、模糊分析法等。這些方法均存在著信息重疊或主觀賦權(quán)的弊端,不符合財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的客觀性和公正性。而利用因子分析法可以彌補(bǔ)上述方法存在的不足。本文在分析遼寧上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,運(yùn)用因子分析方法,對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)與排序。
一、樣本及指標(biāo)選擇
本文以遼寧省A股上市公司為研究對(duì)象,剔除ST上市公司和數(shù)據(jù)不全的公司,最終選取了45家上市公司作為分析樣本。為了避免前后指標(biāo)變動(dòng)的影響,使用上市公司2005年-2007年三年數(shù)據(jù)的平均值,主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)分別來(lái)自中國(guó)上市公司咨詢(xún)網(wǎng)、金融界等網(wǎng)站。
考慮指標(biāo)的可獲得性及分析的需要等因素,本文從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四個(gè)方面,選擇14個(gè)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)績(jī)效影響要素,分別是:(1)流動(dòng)比率、(2)速動(dòng)比率、(3)資產(chǎn)負(fù)債率、(4)股東權(quán)益比、(5)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、(6)凈資產(chǎn)收益率、(7)總資產(chǎn)收益率、(8)每股收益、(9)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、(10)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、(11)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、(12)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、(13)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、(14)股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率,這14個(gè)指標(biāo)代表了財(cái)務(wù)狀況的主要特性,具體數(shù)據(jù)暫不列出。
二、遼寧上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀分析
根據(jù)樣本數(shù)據(jù),可以得出45家樣本公司最近三年14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的平均值,以及三年的加權(quán)平均值,見(jiàn)表1。
由表1可知,45家上市公司的流動(dòng)比率偏低,三年的加權(quán)平均值只有1.352,且每年的平均流動(dòng)比率都在2以下,說(shuō)明遼寧上市公司整體上存在短期償債能力不足的問(wèn)題。至于反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率,三年的加權(quán)平均值超過(guò)了50%,但屬于適度狀態(tài),說(shuō)明遼寧上市公司在負(fù)債和股權(quán)融資方面保持著合理比例。
在盈利能力方面,主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)收益率和每股收益均呈現(xiàn)出逐年升高的趨勢(shì),企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不斷改善。特別是2006年,這一趨勢(shì)十分明顯,凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10.05%,比上年增加了6個(gè)百分點(diǎn),上市公司的盈利能力有了大幅度的提升。
在發(fā)展能力方面,遼寧上市公司呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì),主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率維持著較高的水平,特別是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率,三年加權(quán)平均值高達(dá)81.777%,說(shuō)明上市公司發(fā)展后勁充足,但同時(shí)可以發(fā)現(xiàn),上市公司在2007年的增長(zhǎng)幅度明顯下降,增長(zhǎng)速度慢了下來(lái),這可能與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有一定的聯(lián)系。
在營(yíng)運(yùn)能力方面,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率維持在較高水平,但是波動(dòng)幅度較大,這主要受部分商業(yè)企業(yè)影響所致。相對(duì)于突出的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,遼寧上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率偏低,尤其是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,連續(xù)三年的平均值都小于1,說(shuō)明遼寧上市公司資產(chǎn)利用效率不高,這直接影響了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。
三、遼寧上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效實(shí)證研究
本文運(yùn)用因子分析法對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià),通過(guò)SPSS軟件得到相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值與貢獻(xiàn)率。以特征值大于1為依據(jù)選取前四個(gè)公共因子F1、F2、F3、F4。這四個(gè)因子一起解釋了遼寧上市公司綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)得分的78.658%,可以認(rèn)為比較充分地反映了原變量的絕大部分信息。在此基礎(chǔ)上,建立因子載荷矩陣并旋轉(zhuǎn),見(jiàn)表2。根據(jù)旋轉(zhuǎn)結(jié)果,把F1、F2、F3、F4分別命名為償債因子、盈利因子、營(yíng)運(yùn)因子和發(fā)展因子。通過(guò)SPSS軟件自動(dòng)生成各公司在四個(gè)公因子上的得分,以每個(gè)公因子特征值的貢獻(xiàn)率為權(quán)重,計(jì)算得出45家樣本公司的綜合得分。 結(jié)果表明,財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分排名前五位的分別是大楊創(chuàng)世、凌鋼股份、國(guó)能集團(tuán)、榮信股份和中興商業(yè)。大楊創(chuàng)世以1.4198的總得分排名第一,該公司在償債能力,發(fā)展能力方面均處于遼寧上市公司的前列,償債能力尤為突出,但在盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力方面仍然存在著不足,需要及時(shí)改進(jìn);緊隨大楊創(chuàng)世的是凌鋼股份,該公司在償債能力和營(yíng)運(yùn)能力方面處于全省上市公司前列,但是發(fā)展后勁明顯不足,排在第42位,企業(yè)應(yīng)及時(shí)查找原因,促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展;此外,國(guó)能集團(tuán)在償債能力和發(fā)展能力方面較為突出;榮信股份在償債能力和盈利能力方面表現(xiàn)不錯(cuò);中興商業(yè)由于其所處行業(yè)的緣故,在營(yíng)運(yùn)能力方面尤為突出。在排名后五位的公司中,錦州港在償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力方面都存在著不足,分別排在第39、45和45位,其綜合得分排在所有公司的最后;金城股份在償債能力和盈利能力方面相對(duì)較弱;此外,金杯汽車(chē),大連控股在利潤(rùn)創(chuàng)造方面的能力亟待加強(qiáng),聯(lián)美控股在盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力方面還有所欠缺,這些都需要引起企業(yè)管理者的高度重視。
四、對(duì)策與建議
償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力的水平共同影響著財(cái)務(wù)績(jī)效。因此,要提高遼寧上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效,必須要從這四方面做起。
(一)首先,在公司發(fā)展能力方面,針對(duì)2007年遼寧上市公司發(fā)展速度明顯減緩的問(wèn)題,企業(yè)必須及時(shí)找出制約公司發(fā)展的因素。提高企業(yè)的發(fā)展能力,就必須充分地利用現(xiàn)有資源,保持資產(chǎn)、資本等項(xiàng)目的持續(xù)適度增長(zhǎng)。更重要的是,企業(yè)要根據(jù)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),從戰(zhàn)略層面出發(fā),保證未來(lái)發(fā)展的空間,并致力于培養(yǎng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前,許多上市公司并不真正了解自身的資源能力,缺少創(chuàng)新能力,無(wú)法形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。遼寧上市公司應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn),找出自身優(yōu)勢(shì)和潛力,培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,只有這樣,才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
(二)在償債能力方面,目前遼寧上市公司的償債能力一般,特別是在短期償債能力方面欠佳,45家上市公司的平均流動(dòng)比率只有1.35,因此,要提升上市公司償債能力,從而增強(qiáng)財(cái)務(wù)績(jī)效,必須改善資本結(jié)構(gòu),合理安排債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例,充分利用負(fù)債融資的稅盾效應(yīng),尋找最優(yōu)資本結(jié)構(gòu);同時(shí)還要合理安排籌資期限的組合方式,使得短期借款和長(zhǎng)期借款維持適當(dāng)?shù)谋壤?只有協(xié)調(diào)好融資風(fēng)險(xiǎn)與融資成本的關(guān)系,才能確保企業(yè)維持良好的償債能力。
(三)在營(yíng)運(yùn)能力方面,雖然遼寧上市公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高,但這是由于一些商業(yè)企業(yè)超高的周轉(zhuǎn)率所帶動(dòng)的,所以企業(yè)不能忽視對(duì)應(yīng)收賬款的管理。企業(yè)要制定合理的政策,選擇信譽(yù)良好的客戶(hù)開(kāi)展業(yè)務(wù),指定專(zhuān)人負(fù)責(zé)催款,并制定激勵(lì)制度。通過(guò)以上措施,實(shí)現(xiàn)縮短貨款回收期限和避免壞賬損失的目的;針對(duì)遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低的問(wèn)題,建議企業(yè)及時(shí)找出與同類(lèi)企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距,促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提高資產(chǎn)利用效率;此外,企業(yè)還要加強(qiáng)存貨管理,避免資金呆滯。目前,遼寧省許多上市公司流動(dòng)資金的緊缺大多是因?yàn)榇尕浄e壓造成的。因而采購(gòu)部門(mén)應(yīng)根據(jù)實(shí)際需要量進(jìn)行采購(gòu),從而減少庫(kù)存,降低資金占用。只有加強(qiáng)應(yīng)收賬款、總資產(chǎn)以及存貨等的管理,才能從根本上提升企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力,提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。
(四)遼寧上市公司還應(yīng)注重提高盈利能力,不斷增強(qiáng)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)要不斷改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量,提高產(chǎn)品附加值,增加利潤(rùn)空間;還要通過(guò)加強(qiáng)成本控制,尋找有利于提高成本控制效果的最佳方案,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化;此外,企業(yè)還可以通過(guò)納稅籌劃有效減少稅負(fù),中央在財(cái)政稅收政策方面對(duì)東北老工業(yè)基地予以適當(dāng)支持,因此,各企業(yè)一定要認(rèn)真研究有關(guān)政策,準(zhǔn)確把握政策內(nèi)涵,把國(guó)家一系列稅收政策,特別是稅收優(yōu)惠政策落實(shí)到位,最大限度地利用各種稅收優(yōu)惠政策,選擇使用對(duì)企業(yè)有利的稅法條款。通過(guò)上述措施,增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力,從而提高遼寧上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效。
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