一、邊際資本成本在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用
不論是計(jì)劃創(chuàng)建一個(gè)新企業(yè),還是維持現(xiàn)有企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn);或者開發(fā)新產(chǎn)品、進(jìn)行技術(shù)改造都必須預(yù)先籌集一定數(shù)額的資金。但是企業(yè)在籌集資金的過程中,無法以某一固定的資本成本來籌措無限的資金,當(dāng)其籌集的資金超過一定限度時(shí),原有的資本成本就會(huì)增加。當(dāng)面對(duì)籌資額存在不確定的變動(dòng)區(qū)間或者追加籌資時(shí),企業(yè)需要知道籌資額在不同的區(qū)間變動(dòng),在什么數(shù)額上變化會(huì)引起資本成本怎樣的變化。這就需要使用邊際資本成本的概念。
邊際資本成本是指在各個(gè)投資量水平上,每多獲得一元投資需要支出多少成本,是企業(yè)追加籌資時(shí)的成本。通過邊際資本成本的計(jì)算,能對(duì)追加籌資量就單一籌資或組合籌資方式的資本成本進(jìn)行比較,從而確定追加籌資的方案,并進(jìn)一步考慮投資的方案。
在分析邊際資本成本時(shí),必須權(quán)衡個(gè)別資本成本,綜合資本成本。這是因?yàn)檫呺H資本成本實(shí)際上也是綜合資本成本,而綜合資本成本又以個(gè)別資本成本為基礎(chǔ)計(jì)算得到的。個(gè)別資本成本是比較各種籌集資金方式優(yōu)劣的一個(gè)重要尺度。綜合資本成本則是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。分析綜合資本成本的目的是確定最佳資本結(jié)構(gòu),從而降低平均資本成本,獲得收益,實(shí)現(xiàn)企業(yè)稅后收益最大化,達(dá)到財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。
企業(yè)籌資是為了滿足投資的需要,企業(yè)在籌集資金進(jìn)行投資項(xiàng)目時(shí)應(yīng)主要考慮資本成本,也就是考慮邊際資本成本。只有當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率高于資本成本率時(shí),投資者才有利可圖。所以邊際資本成本經(jīng)常用于確定投資規(guī)模和篩選投資機(jī)會(huì),通常的做法是將投資項(xiàng)目按照投資報(bào)酬率的由高到低進(jìn)行排序,按照經(jīng)濟(jì)原理,當(dāng)投資報(bào)酬率與資本成本率相等時(shí)的投資規(guī)模為最優(yōu)投資規(guī)模。
二、邊際貢獻(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用
眾所周知,企業(yè)即使其產(chǎn)銷量為零,其成本總額也不一定為零,因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)總存在著為保持其生產(chǎn)能力而必須發(fā)生的、最低限度經(jīng)營(yíng)能力成本,如折舊費(fèi)、管理人員工資等。也就是說,企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品所取得的收入除了彌補(bǔ)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品而發(fā)生的成本外,還要彌補(bǔ)這些最低限度的經(jīng)營(yíng)能力成本。由此而引入“邊際貢獻(xiàn)”概念。
邊際貢獻(xiàn)也稱邊際利潤(rùn)、臨界收益或創(chuàng)利額,它是銷售額減去變動(dòng)成本后的差額,由固定成本和利潤(rùn)構(gòu)成,它體現(xiàn)企業(yè)銷售產(chǎn)品的初步創(chuàng)利能力。銷售單價(jià)減去單位變動(dòng)成本的差額稱單位邊際貢獻(xiàn)。邊際貢獻(xiàn)占銷售額的百分比或單位邊際貢獻(xiàn)占銷售單價(jià)的百分比稱為邊際貢獻(xiàn)率。
邊際貢獻(xiàn)與邊際貢獻(xiàn)率不僅是本量利分析中的兩個(gè)重要概念,而且由于兩者可分別從絕對(duì)數(shù)或相對(duì)數(shù)角度反映產(chǎn)品的創(chuàng)利水平,因此在企業(yè)決策中也常常被用做方案選優(yōu)的依據(jù)。此外,若將邊際貢獻(xiàn)的概念引入本量利分析的基本方程式,可以揭示邊際貢獻(xiàn)與目標(biāo)利潤(rùn)和固定成本三者之間的關(guān)系。依據(jù)本量利的基本方程式,有:目標(biāo)利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本總額。從上式可以看出,企業(yè)實(shí)現(xiàn)的邊際貢獻(xiàn)首先需要用于補(bǔ)償固定成本。當(dāng)邊際貢獻(xiàn)總額大于固定成本總額時(shí),企業(yè)就會(huì)形成利潤(rùn);反之,就會(huì)發(fā)生虧損。同理,若邊際貢獻(xiàn)總額等于固定成本總額,則企業(yè)將進(jìn)入不盈不虧的臨界狀態(tài)。
除了可進(jìn)行盈虧臨界點(diǎn)和本量利分析,預(yù)測(cè)和規(guī)劃目標(biāo)成本與目標(biāo)利潤(rùn)外,邊際貢獻(xiàn)在企業(yè)管理與決策中的作用還體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
(一)測(cè)算經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一般地,經(jīng)營(yíng)杠桿=息稅前收益變動(dòng)率/銷售變動(dòng)率=基期邊際貢獻(xiàn)總額/(基期邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本總額);財(cái)務(wù)杠桿=每股收益變動(dòng)率/息稅前收益變動(dòng)率=息稅前收益/(息稅前收益-利息)=(基期邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本總額)/(基期邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本總額-利息)。
由此可見,企業(yè)經(jīng)營(yíng)的特有風(fēng)險(xiǎn)取決于產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)、固定成本總額、利息總額,后兩者在相關(guān)范圍內(nèi)是常量,故產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)直接決定公司特有風(fēng)險(xiǎn)。它為企業(yè)管理提供了事前規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)和分解風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)途徑--盡可能地提高產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)。
(二)分析生產(chǎn)能力的利用與開發(fā)
利用邊際貢獻(xiàn)測(cè)算生產(chǎn)能力利用程度。邊際貢獻(xiàn)以銷售作為考慮問題的出發(fā)點(diǎn)使其在企業(yè)利潤(rùn)預(yù)算編制中發(fā)揮重要作用,它以100%生產(chǎn)能力利用水平時(shí)的邊際貢獻(xiàn)為基礎(chǔ)既易于編制又可滿足多品種條件下編制預(yù)算的要求,較適合大企業(yè)的情況。
另外可利用邊際貢獻(xiàn)測(cè)算剩余生產(chǎn)能力的利用情況。它主要解決在期間成本總額保持不變條件下生產(chǎn)決策問題,例如:非特殊條件下追加訂貨決策,直接以單位貢獻(xiàn)邊際與訂價(jià)之差為判斷標(biāo)準(zhǔn);增產(chǎn)對(duì)象的選擇,以貢獻(xiàn)邊際總額的大小為判斷標(biāo)準(zhǔn);特殊條件下追加訂貨問題在考慮了機(jī)會(huì)成本后依然以邊際貢獻(xiàn)為判斷標(biāo)準(zhǔn);虧損產(chǎn)品應(yīng)否繼續(xù)經(jīng)營(yíng),視其提供邊際貢獻(xiàn)的大小。
(三)考核部門經(jīng)理職責(zé)
當(dāng)經(jīng)濟(jì)規(guī)?；?、社會(huì)化、股份化后,產(chǎn)業(yè)組織形式的重要作用就會(huì)凸現(xiàn)出來。產(chǎn)業(yè)組織形式發(fā)揮作用的一個(gè)重要基礎(chǔ)是對(duì)部門及其負(fù)責(zé)人的準(zhǔn)確考核。邊際貢獻(xiàn)用于共同性成本的分解比較科學(xué),可應(yīng)用于部門預(yù)算的編制;在一個(gè)既可控制收入又可控制成本的預(yù)算單位,用兩者的差額來考核業(yè)績(jī)才能說明問題,在邊際貢獻(xiàn)基礎(chǔ)上衍生出分部經(jīng)理邊際(邊際貢獻(xiàn)總額-部門經(jīng)理可控制的可追溯固定成本)和分部邊際(分部經(jīng)理邊際-部門經(jīng)理不可控而高層部門可控的可追溯固定成本)合理地解決了這一問題。
(四)邊際收益法在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用
邊際收益法通常應(yīng)用于流動(dòng)資金管理中,可以用來分析最佳的現(xiàn)金持有量、應(yīng)收賬款的信用政策的確定以及存貨的管理。我們可以應(yīng)收賬款的信用政策為例來加以說明。企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷售,增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,那么其管理的目標(biāo)就是求得利潤(rùn)。應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項(xiàng)資金投放,是為了擴(kuò)大銷售和收益而進(jìn)行的投資,而投資肯定要發(fā)生成本如機(jī)會(huì)成本、管理成本等,這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的收益和這種政策的成本之間作出權(quán)衡。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的收益超過所增加的成本時(shí),也就是當(dāng)邊際收益大于零時(shí),才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收賬款賒銷。當(dāng)外界條件發(fā)生變化時(shí),企業(yè)可能面臨應(yīng)收賬款信用政策的改變,只有當(dāng)改變信用政策時(shí)企業(yè)仍有良好的收益前景,也就是邊際收益大于零時(shí),才應(yīng)改變現(xiàn)有的信用政策。
同樣,對(duì)于現(xiàn)金、存貨持有量的確定也是如此。企業(yè)增加現(xiàn)金、存貨的數(shù)量在未來可能會(huì)帶來更多的收入,但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致成本的增加,這樣就需要在增量收入和增量成本之間進(jìn)行比較,只有當(dāng)增量收入大于增量成本,也就是邊際收益大于零的情況下,企業(yè)才應(yīng)當(dāng)改變現(xiàn)金或存貨的持有數(shù)量,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。
總之,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際概念在我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中占有相當(dāng)重要的位置,作為以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng),企業(yè)管理者在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí),應(yīng)充分關(guān)注邊際概念,使決策更有利于企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
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