一、企業(yè)生命周期理論與民營企業(yè)融資策略
1989年，美國愛迪思研究所創(chuàng)始人伊查克·愛迪思博士提出了企業(yè)生命周期理論。他認為企業(yè)生命周期是企業(yè)從創(chuàng)辦開始，到其消亡所經歷的自然時間，包括初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，企業(yè)生命周期理論以研究企業(yè)成長階段模型為核心內容。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是沿著一定的生命周期軌跡運行的，而企業(yè)在生命周期不同發(fā)展階段所遭遇的風險內涵和強度特征有較大的差異。因此，民營企業(yè)在融資時，可根據自身所處的生命周期發(fā)展階段，針對每一階段的特點，采取適宜的融資策略。
二、企業(yè)生命周期不同階段的特征
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初創(chuàng)時期，民營企業(yè)最缺的是資本，能否有充足的資本支持是民營企業(yè)打開市場、維持生存的基本條件。創(chuàng)業(yè)者必須對自身的生產技術、市場前景、盈利預測進行充分調查、科學論證、正確預測，將設想向風險資本家推介，爭取風險資本家的支持。初創(chuàng)時期，最難的是打開產品的銷售市場。民營企業(yè)可以選擇直接進入市場，也可以選擇寄居進入市場。此時的企業(yè)組織結構簡單，生產經營者與管理者合二為一，管理體制為集權模式。
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成長期階段，基本形成了自己獨特的產品系列，產品市場份額穩(wěn)步提高，新技術不斷成熟，客戶穩(wěn)定增加，市場競爭能力逐漸增強，業(yè)績增長速度加快，生產銷售量提高，產品成本下降，經營風險隨著業(yè)務量的提高而不斷降低。這時，民營企業(yè)在競爭產業(yè)中已有了比較明確的市場定位，為了保持現有的發(fā)展速度，民營企業(yè)會不斷尋求新的業(yè)務，尋求新的利潤增長點。企業(yè)管理層的決策管理和風險管理能力也較強，分權經營管理模式逐漸得到完善，具有管理經驗的職業(yè)經理人不斷被吸引到企業(yè)中來。
（三）成熟期
這一階段的主要特征是技術先進、人才資源豐富、資金雄厚、管理水平提高，產品銷售額保持穩(wěn)定的水平，增長速度開始減慢，企業(yè)步入正軌，現金流量比較穩(wěn)定，經營風險相對下降，管理制度趨于完善，企業(yè)價值不斷增加。此時，企業(yè)已走向內部單位的多元化和集團化，企業(yè)能更有效地進行日常業(yè)務流程的協調和資源的有效配置，從而促進企業(yè)的低速持續(xù)發(fā)展。
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衰退期的主要特征是民營企業(yè)創(chuàng)新能力減弱，原有產品逐漸被市場所淘汰，而新產品卻很難推出，企業(yè)業(yè)務發(fā)生萎縮，競爭能力下降，價格大戰(zhàn)造成企業(yè)的盈利下降。民營企業(yè)面臨管理模式過大，管理層次、幅度增多，組織成本上升，官僚化現象出現，決策效率降低，人才開始外流等問題。由于產業(yè)周期進入衰退階段，銷售量明顯下降，這會給企業(yè)現金流造成很大的壓力。此時，企業(yè)應將閑置不用的固定資產進行變現處理，收縮企業(yè)的業(yè)務單元；對機構進行精簡，降低人工費用和管理費用；處置閑置資產、回收應收賬款，使企業(yè)的現金流轉正常運行。
三、企業(yè)生命周期不同階段的融資策略
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初創(chuàng)期階段，由于生產經營規(guī)模小，市場占有率少，管理制度不健全，缺乏必要的資金，創(chuàng)業(yè)階段風險較大，企業(yè)隨時有可能面臨倒閉的危險，故適宜采用穩(wěn)健型的融資策略。對于傳統型產業(yè)的中小民營企業(yè)而言，主要是依靠內部融資，可利用資本金、折舊基金和內部留存利潤等方式；也可根據自身償還能力，適當向親戚朋友或金融機構借入部分短期資金。對高科技型民營企業(yè)而言，除了可選擇上述融資策略外，風險投資基金也是一種較好的選擇方案，創(chuàng)業(yè)期的高科技企業(yè)管理經驗少、資金短缺、市場風險大，如能得到風險投資在管理上和資金上支持，極易獲得成功和快速發(fā)展，而且企業(yè)的大部分風險由風險投資機構所承擔，是一種較優(yōu)的穩(wěn)健型融資策略。因此，從總體上看，初創(chuàng)期企業(yè)的融資戰(zhàn)略安排應是關注經營風險，盡量降低財務風險。與此相適應，企業(yè)初創(chuàng)期適宜通過權益資本籌資，建立牢固的財務基礎，以保證企業(yè)的生存和未來的發(fā)展。
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企業(yè)的現金流量急劇擴大，資金緊張的狀況得到緩解。由于市場規(guī)模的迅速擴張，企業(yè)的融資需求依然旺盛，籌資能力提高，融資渠道多元化，企業(yè)對資金的需求量也越來越大，不僅可以利用銀行進行間接融資，而且可以通過發(fā)行股票和債券進行融資，風險投資基金、外商投資資金等中長期資金都是企業(yè)選擇的優(yōu)先策略。只有大量、穩(wěn)定的資金支持，才能為民營企業(yè)可持續(xù)增長提供有力保障。
