經(jīng)濟(jì)周期又稱商業(yè)循環(huán)或商業(yè)周期，是指經(jīng)濟(jì)活動沿著經(jīng)濟(jì)增長的總體趨勢而出現(xiàn)的有規(guī)律的擴(kuò)張與收縮。在一般情況下，一個完整的經(jīng)濟(jì)周期總是包括四個階段，即復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條。
一、由盛轉(zhuǎn)衰到由衰轉(zhuǎn)盛的經(jīng)濟(jì)周期
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，舒緩的貨幣政策起了作用，GDP增長率加速，并處于潛能之上。然而通脹率繼續(xù)下降，因為空置的生產(chǎn)力還未耗盡，周期性的生產(chǎn)能力也變得強(qiáng)勁。企業(yè)盈利大幅上升，債券的收益率處于低位，但由于央行仍保持貨幣寬松政策，所以這個階段是股權(quán)投資者的“黃金時期”，這個時期買股票是最佳選擇；在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，企業(yè)生產(chǎn)能力增長減慢，開始面臨產(chǎn)能約束，同時，通脹抬頭。怎樣緩解以上情況呢？中央銀行通過加息以求將經(jīng)濟(jì)拉回到可持續(xù)的增長路徑上來，此時的GDP增長仍堅定地處于潛能之上，收益率曲線上行并變得平緩，這時的債券表現(xiàn)卻非常糟糕，股票的投資回報率取決于強(qiáng)勁的利潤增長與估值評級不斷下降的權(quán)衡比較。在這個階段，大宗商品是最佳選擇。在經(jīng)濟(jì)衰退階段，經(jīng)濟(jì)增長停滯。超額的生產(chǎn)能力和下跌的大宗商品價格驅(qū)使通脹率更低，企業(yè)盈利微弱并且實際收益率下降，這時，中央銀行削減短期利率以刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到可持續(xù)增長路徑，進(jìn)而導(dǎo)致收益率曲線急劇下行。在這個階段，購買債券是最佳選擇。在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，GDP的增長率降到潛能之下，但通貨膨脹卻繼續(xù)上升。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出：通常這種情況部分原因歸于石油危機(jī)。因為產(chǎn)量下滑，好多企業(yè)為了保持盈利而提高產(chǎn)品的價格，導(dǎo)致工人工資與價格螺旋上漲。這樣，只有通過失業(yè)率的大幅上升才能打破僵局，只有等通脹過了頂峰，央行才能有所作為。這就限制了債券市場的回暖步伐。企業(yè)的盈利惡化，股票表現(xiàn)非常糟糕，這個階段，現(xiàn)金是最好的選擇。
通常，經(jīng)濟(jì)周期的認(rèn)定源于樸素的市場經(jīng)驗。人們把經(jīng)濟(jì)上升階段稱為繁榮，最高點稱為頂峰。隨后，頂峰也是經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點；此后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下降階段――衰退。衰退嚴(yán)重則經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條，衰退的最低點稱為谷底，而這時也是經(jīng)濟(jì)由衰轉(zhuǎn)盛的另一個轉(zhuǎn)折點。能找到由盛轉(zhuǎn)衰到由衰轉(zhuǎn)盛的這兩個“關(guān)鍵點”確實是一道讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們著迷的研究課題。
二、防物價過快上漲，促經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的貨幣政策
貨幣政策是一國中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動所采取的貨幣調(diào)控措施。通過控制貨幣供給等各項措施來影響市場上的資金流動進(jìn)而起到經(jīng)濟(jì)信號，起平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)波動的作用。2010年底我國提出實施穩(wěn)健的貨幣政策，取代持續(xù)了兩年之久的適度寬松政策。央行的貨幣政策工具使用由此進(jìn)入到一個相對頻繁的時期。在經(jīng)濟(jì)周期衰退蕭條階段釋放貨幣，采用擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)政策；在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繁榮階段采用收縮措施，讓貨幣條件回歸常態(tài)。這是我國央行一貫調(diào)控思路，也是我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)控的主要特征。較過去寬松的貨幣環(huán)境而言，當(dāng)前穩(wěn)定的貨幣環(huán)境對于穩(wěn)定物價總水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)健康發(fā)展具有十分重要的意義。在我國相關(guān)部門一系列平抑物價措施作用下，2010年下半年以來形成的通脹壓力已有所遏制，但種種跡象表明，至今物價上漲過快的壓力并沒有明顯緩解。所以，穩(wěn)定物價仍是當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
貨幣學(xué)派大師弗里德曼認(rèn)為，通貨膨脹其實就是貨幣現(xiàn)象。在我國現(xiàn)階段，物價上漲的背后確實有比較明顯的貨幣因素。根據(jù)中國社科院金融所研究員殷劍鋒的觀察，近年來我國物價走勢與經(jīng)濟(jì)周期、貨幣供應(yīng)增減之間，存在著相當(dāng)直接的關(guān)聯(lián)。往往在貨幣供應(yīng)出現(xiàn)快速增長后，物價走勢亦會跟著抬頭向上，期間二者時滯大約相差半年至一年。
目前，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期變化我國實施穩(wěn)健的貨幣政策已經(jīng)見到成效，但現(xiàn)階段的任何松懈只會造成信貸快速反彈，進(jìn)而造成通脹反彈的風(fēng)險。溫家寶總理2011年4月13日在國務(wù)院常務(wù)會議上明確指出：實施穩(wěn)健的貨幣政策，是中央綜合分析國內(nèi)外形勢作出的重要決策。要處理好總量與結(jié)構(gòu)的關(guān)系，抑制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，綜合運用好市場操作、存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率等多種價格和數(shù)量工具，消除通貨膨脹的貨幣因素，提高直接融資比重，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實體的支持。因為，貨幣既可以表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的誘發(fā)因素，也可以成為促進(jìn)危機(jī)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的積極力量。
那么，作為宏觀調(diào)控重要手段的貨幣政策與經(jīng)濟(jì)周期之間又有著怎樣千絲萬縷的聯(lián)系呢？著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)是不穩(wěn)定的，必須采取反周期的貨幣政策或財政政策來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。眾所周知，我國經(jīng)濟(jì)在2009年一季度觸底后快速上升，進(jìn)入復(fù)蘇階段。但新一輪經(jīng)濟(jì)周期隨之展開。這個時期，穩(wěn)健的貨幣政策抑制了經(jīng)濟(jì)周期的波動性。合理的貨幣政策通過對通脹的控制緩解了經(jīng)濟(jì)波動性，貨幣政策又通過控制通貨膨脹減少了經(jīng)濟(jì)的波動性。而且，貨幣政策又引起了信貸波動性，信貸波動性的趨勢減緩了經(jīng)濟(jì)周期帶來的物價波動性。因為，信貸波動率通常會領(lǐng)先GDP波動率。綜上所述不難看出，經(jīng)濟(jì)周期的活動變化是根據(jù)GDP的增長或下降而變化的，當(dāng)GDP的增長數(shù)字處于正數(shù)時，即顯示該地區(qū)處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段；反之，如果處于負(fù)數(shù)，即表示該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期了。
既然國家貨幣政策是根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的活動變化來進(jìn)行宏觀調(diào)控的，那么，作為金融機(jī)構(gòu)的主體――銀行業(yè)就要根據(jù)國家貨幣政策的不斷調(diào)控來改變自己的經(jīng)營管理策略。這樣，才能在瞬息萬變的經(jīng)濟(jì)活動變化中立于不敗之地。
三、銀行業(yè)經(jīng)營管理策略
作為銀行，怎樣制定自己的經(jīng)營管理策略呢？筆者認(rèn)為：銀行業(yè)應(yīng)跟蹤調(diào)查金融市場的經(jīng)濟(jì)活動與金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系，特別要關(guān)注“高增長、低通脹、低利率”環(huán)境下，寬松的流動性格局所造成的過高的杠桿率和金融工具的期限錯配。銀行業(yè)應(yīng)開發(fā)更多的調(diào)控手段，加強(qiáng)與其它金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)，從而彌補將利率作為單一政策的不足。從宏觀審慎監(jiān)管的角度，評估整體活動情況。宏觀調(diào)控更加關(guān)注資產(chǎn)價格，并引入相應(yīng)的逆周期機(jī)制，抑制金融投機(jī)。當(dāng)一般物價穩(wěn)定而資產(chǎn)大幅上升時，加息會加大產(chǎn)出缺口，此時，可啟用更有針對性的調(diào)控資產(chǎn)部門的手段，提高資本充足率要求，降低杠桿率。只有這樣的政策組合，才能在經(jīng)濟(jì)周期的變化中依據(jù)國家貨幣政策搞好銀行業(yè)的經(jīng)營管理。
1.根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期波動調(diào)整經(jīng)營管理。業(yè)內(nèi)同行都清楚，經(jīng)濟(jì)周期性是客觀存在的，只有認(rèn)識規(guī)律、掌握規(guī)律、合理利用規(guī)律才能有效促進(jìn)銀行業(yè)經(jīng)營管理的創(chuàng)新與發(fā)展。筆者在長期做銀行經(jīng)營管理工作中深深感到：經(jīng)濟(jì)周期與銀行業(yè)經(jīng)營管理的關(guān)系可以概括兩個方面，一是當(dāng)經(jīng)濟(jì)運行呈繁榮時期，企業(yè)的投資需求增長，社會資金加大，貨幣供應(yīng)量增加，銀行相對放松信貸準(zhǔn)入條件，信貸投放速度加快，持續(xù)的信貸增長會導(dǎo)致信貸膨脹，從而引發(fā)通貨膨脹產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)泡沫。二是當(dāng)經(jīng)濟(jì)運行開始轉(zhuǎn)向衰退趨勢時，銀行的貸款投放速度也開始放緩，此時，企業(yè)的經(jīng)營收益減少，向銀行再融資出現(xiàn)困難。銀行應(yīng)該這樣調(diào)整自己的經(jīng)營管理：（1）在經(jīng)濟(jì)繁榮時期加快貸款周轉(zhuǎn)速度，提高收益率。銀行領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)加強(qiáng)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的研究和預(yù)測，根據(jù)央行貨幣政策和各個季節(jié)的實體經(jīng)濟(jì)要求，自覺控制信貸總量，謹(jǐn)慎安排信貸計劃，以保持信貸適度均衡增長。同時，通過盤活存量，做大流量來加快貸款周轉(zhuǎn)進(jìn)度，提高資金運用效率。銀行還可以通過與一些有過剩資金，但貸款創(chuàng)造能力不強(qiáng)的銀行聯(lián)手合作，進(jìn)行貸款轉(zhuǎn)讓，將有限的貸款資源進(jìn)行盤活。（2）在經(jīng)濟(jì)衰退時期，銀行可通過深入研究利率結(jié)構(gòu)調(diào)整對存款品種和期限結(jié)構(gòu)的影響，采取措施調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，以降低負(fù)債成本。例如，可以通過存款結(jié)構(gòu)調(diào)整降低人民幣存款平均成本，還可以抓住資本市場發(fā)展的有力契機(jī)大量吸收低利率的保險公司活期存款，力爭在利率整體上升時期保持較低的存款付息水平。（3）銀行業(yè)還應(yīng)緊密監(jiān)測各行業(yè)的企業(yè)效益走勢，及時轉(zhuǎn)移資金，以優(yōu)化資產(chǎn)的行業(yè)分布結(jié)構(gòu)，規(guī)避行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險。
2.加強(qiáng)金融品牌建設(shè)，提高銀行競爭能力。金融品牌建設(shè)是銀行挑戰(zhàn)競爭的利器。隨著金融體制改革發(fā)展的日益深入，經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化的逐步加大，外資銀行紛至沓來涌入國內(nèi)，他們憑借先進(jìn)的技術(shù)，現(xiàn)代化的管理與雄厚的資金實力，對國內(nèi)銀行形成強(qiáng)有力的沖擊，我國銀行業(yè)競爭更為激烈。所以，只有建立強(qiáng)勢品牌，才能增強(qiáng)銀行市場競爭能力，有效維護(hù)原有的市場份額。才能增強(qiáng)銀行拓展能力，不斷擴(kuò)展市場空間的滲透力。
品牌具有挑戰(zhàn)性、價值性、內(nèi)涵的豐富性及經(jīng)營的長期性。品牌經(jīng)營是通過品牌實力的積累，塑造良好的品牌形象，從而建立顧客忠誠度形成的品牌優(yōu)勢，再經(jīng)過品牌優(yōu)勢的維持和強(qiáng)化，最終實現(xiàn)創(chuàng)立名牌，高層次的品牌經(jīng)營可以不斷充實銀行核心競爭力。做好金融品牌建設(shè)不僅有利于鞏固現(xiàn)有的客戶關(guān)系，還有助于在潛在客戶人群中樹立更加積極進(jìn)取的形象。筆者認(rèn)為，可從以下三個方面加強(qiáng)金融品牌建設(shè)：（1）明確品牌定位，實施金融品牌差異化定位策略。品牌定位就是針對目前市場而確定建立一個獨特的品牌形象，并對品牌進(jìn)行有計劃、有目的、有意識的傳播。其焦點目標(biāo)是掌握顧客的心理感受，其途徑是對品牌整體形象的設(shè)計，其實質(zhì)是依據(jù)品牌的某種特征設(shè)計產(chǎn)品屬性并傳播品牌形象。銀行要立足自身能力和經(jīng)營目標(biāo)，積極面對市場、分析市場、研究市場、融入市場和應(yīng)對市場，實施金融品牌差異化定位策略，吸引特殊顧客群體形成品牌忠誠、創(chuàng)造品牌的核心價值，這是品牌營銷與建設(shè)策略的精髓。（2）做好金融品牌的營銷，提高品牌市場影響力。品牌建設(shè)的一項十分重要工作就是市場營銷。這就需要銀行業(yè)利用廣告、傳媒進(jìn)行多層次、多方面、多方位的宣傳，讓顧客了解、掌握金融產(chǎn)品與服務(wù)的功能、特性及利益所在，讓他們認(rèn)識、認(rèn)知、認(rèn)可，同時激發(fā)他們購買全新產(chǎn)品和享受消費服務(wù)的欲望和熱情。還可以通過舉辦金融產(chǎn)品發(fā)布會、展示會等公益活動達(dá)到與社會公眾溝通的目的，以提升金融產(chǎn)品形象。（3）做好產(chǎn)品的售后服務(wù)，提高產(chǎn)品形象。由于銀行是一個為大眾服務(wù)的企業(yè)，它主要是通過提供存款、匯款及理財?shù)雀鞣N服務(wù)來擴(kuò)大業(yè)務(wù)量，收取利息和手續(xù)費增加收入的，因此，銀行要以客戶為中心，為客戶提供多樣化、多款式、認(rèn)真、熱情、周到的服務(wù)，做好產(chǎn)品售后服務(wù)，以提高品牌市場影響力。
3.完善銀行公司治理結(jié)構(gòu)，建立長效激勵約束機(jī)制。公司治理是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心，也是現(xiàn)代銀行制度的核心。公司治理是一種制度安排，是在契約制度的基礎(chǔ)上，通過各種機(jī)制，充分調(diào)動各種利益主體的積極性，對各種利益主體形成有效的約束，以達(dá)到共發(fā)展的目標(biāo)。筆者擔(dān)任支行行長期間，深深感到：目前，我國股份制銀行公司治理低效的根本原因就是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，存在“一股獨大”的問題。我國股份制銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要是法人股、法人股股東，而行使權(quán)利的只能是法人的代表，這些代表本身并不擁有公司的剩余索取權(quán)，也不是公司的最終受益人；銀行治理結(jié)構(gòu)缺少有效制衡，監(jiān)事會的監(jiān)察流于形式，難以發(fā)揮監(jiān)督作用。鑒于以上問題，筆者認(rèn)為，必須完善銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，建立長效激勵約束機(jī)制，這樣才能使銀行的經(jīng)營管理不斷發(fā)展創(chuàng)新。怎樣搞好這項工作呢？首先，銀行要建立規(guī)范的董事會制度，加強(qiáng)董事會的經(jīng)營管理和監(jiān)督作用，一是要完善董事會職能，二是要保證董事會的獨立性。銀行可以按照巴塞爾委員會的要求，建立由董事會組成的專業(yè)委員會、提名委員會、薪酬委員會、審計委員會、風(fēng)險委員會。這樣，就可以大大提高決策的科學(xué)性。其次，進(jìn)一步完善銀行內(nèi)部的長效激勵和約束機(jī)制，突出激勵的導(dǎo)向和動力功能，使董事會下設(shè)的薪酬委員會真正起到激勵和約束作用。然后，借鑒國外公司的先進(jìn)管理模式，解決“內(nèi)部人控制”問題。與我國“內(nèi)部人控制”為主要特征的銀行公司治理模式相比，英、美公司的公司治理管理模式具有高度的透明度、清晰的責(zé)任制和活躍的資本市場等特點。筆者建議，我國銀行也可以借鑒他們的經(jīng)營管理模式，從根本上完善股份制銀行法人治理結(jié)構(gòu)，從而形成有一定剛性的約束與激勵機(jī)制。
