貿(mào)易融資組合產(chǎn)品是企業(yè)根據(jù)自身進(jìn)出口貿(mào)易的特點(diǎn)，利用傳統(tǒng)貿(mào)易融資方法相互組合或者傳統(tǒng)貿(mào)易融資與非融資類金融工具進(jìn)行組合，構(gòu)建的創(chuàng)新型貿(mào)易融資產(chǎn)品。在預(yù)期人民幣升值的背景下，合理選擇貿(mào)易融資組合產(chǎn)品，不僅能夠滿足傳統(tǒng)的資金融通需求，而且能夠達(dá)到防范匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的效果。
一、 貿(mào)易融資組合產(chǎn)品的特征和實(shí)現(xiàn)形式
貿(mào)易融資組合產(chǎn)品分為進(jìn)口和出口兩類，它們具有共同的特征：融資方式的綜合性，由多種傳統(tǒng)貿(mào)易融資信貸相互組合或與衍生工具、保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行組合;組合方式的特定性，需要根據(jù)國際貿(mào)易項(xiàng)目的資金流、物流等特點(diǎn)以及進(jìn)出口商的融資需求安排特定的貿(mào)易融資組合方式;信用評(píng)估方式的特殊性，更加側(cè)重于貿(mào)易項(xiàng)目的真實(shí)性、還款來源、現(xiàn)金流量狀況，其次再考慮債務(wù)人的信譽(yù)度、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和償債能力。下面以不同的組合方式舉例說明貿(mào)易融資組合產(chǎn)品。
傳統(tǒng)貿(mào)易融資產(chǎn)品之間的組合，以打包貸款和出口押匯組合為例。出口商收到進(jìn)口方開來的跟單信用證，在人民幣升值的預(yù)期下，未來實(shí)際收匯時(shí)將會(huì)產(chǎn)生巨大的匯兌損失。為了鎖定收匯匯率，出口商首先以信用證進(jìn)行打包貸款，將貸款結(jié)匯獲得的人民幣存入銀行，發(fā)運(yùn)貨物之后向銀行申請(qǐng)出口押匯歸還打包貸款本息并預(yù)留押匯利息，最后使用出口收匯歸還押匯。只要收匯時(shí)匯率下跌產(chǎn)生的貨款匯率差額能夠涵蓋美元貸款與結(jié)匯后人民幣存款的利息差額，企業(yè)就能盈利。企業(yè)提前打包貸款的所得還可用于自身資金融通或其他投資，以取得更加可觀的收益。
傳統(tǒng)貿(mào)易融資與金融工具的組合，以進(jìn)口押匯和遠(yuǎn)期結(jié)售匯組合為例。在一系列條件下，本組合在降低購匯成本的同時(shí)還能夠產(chǎn)生一定的獲利通道。具體操作方式為，企業(yè)在進(jìn)口付匯時(shí)預(yù)期未來人民幣升值，則以全額人民幣存單為質(zhì)押，向銀行申請(qǐng)進(jìn)口押匯支付給出口商，同時(shí)與銀行簽訂相同金額和期限的外幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，在進(jìn)口押匯到期時(shí)以質(zhì)押人民幣按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯價(jià)格購匯償還外幣貸款。該種組合產(chǎn)生人民幣存款與外幣貸款的利差，以及即期購匯與遠(yuǎn)期購匯的匯差，利差與匯差之和構(gòu)成進(jìn)口企業(yè)的獲利額。如果企業(yè)能夠不以質(zhì)押存款為條件進(jìn)行進(jìn)口押匯，該種貿(mào)易融資組合產(chǎn)品還能達(dá)到資金融通的效果。
傳統(tǒng)貿(mào)易融資與保險(xiǎn)產(chǎn)品的組合，以出口押匯和出口信用保險(xiǎn)組合為例。出口信用保險(xiǎn)能夠保障出口企業(yè)的收匯安全，出口商與銀行簽訂保險(xiǎn)賠款權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議之后，銀行為出口商提供出口押匯。這種組合為進(jìn)口方的信用風(fēng)險(xiǎn)提供了高質(zhì)量的擔(dān)保，能夠減少出口商授信額度的占用，擴(kuò)大了出口押匯
業(yè)務(wù)的適用范圍。
二、 貿(mào)易融資組合產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析
企業(yè)貿(mào)易融資組合產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是指導(dǎo)致企業(yè)對(duì)融資銀行發(fā)生違約行為，或者沒有達(dá)到自身融資目的的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)使用貿(mào)易融資組合產(chǎn)品的目的主要為：降低融資門檻，節(jié)省授信額度。由于貿(mào)易項(xiàng)目的特性，企業(yè)不能采取單一的貿(mào)易融資產(chǎn)品滿足融資需求，或者以現(xiàn)有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、信譽(yù)度難以取得足夠的銀行授信，則需要以多種產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)貿(mào)易融資。節(jié)省融資成本，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。在匯率、利率波動(dòng)的金融背景下，防止外匯應(yīng)收賬款的匯率下跌以及外匯應(yīng)付賬款的匯率上漲，防止外匯債權(quán)的利率下跌以及外匯債務(wù)的利率上漲。由此分析企業(yè)貿(mào)易融資組合產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾種。
信用風(fēng)險(xiǎn)：在所有的貿(mào)易融資中都存在著信用風(fēng)險(xiǎn)。出口商承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括進(jìn)口商單方面修改或撤銷合同的風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)口商未能按照合同進(jìn)度要求支付貨款的風(fēng)險(xiǎn)和國際進(jìn)出口結(jié)算方式風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)口商承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要為出口商未能按時(shí)發(fā)貨的風(fēng)險(xiǎn)、貨物質(zhì)量不符合合同要求的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量波動(dòng)，進(jìn)而影響到企業(yè)的還款行為。
市場風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)于代理進(jìn)出口商來說，除了上述所有進(jìn)出口商都會(huì)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)之外，代理商還承擔(dān)著國內(nèi)商品價(jià)格與國際商品價(jià)格波動(dòng)方向不吻合的市場風(fēng)險(xiǎn)，如果進(jìn)價(jià)與售價(jià)出現(xiàn)倒掛，就會(huì)直接影響到貿(mào)易項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。
金融風(fēng)險(xiǎn)：是指外匯匯率、利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，主要存在于包含衍生金融工具的組合產(chǎn)品中。例如前述打包貸款與出口押匯的組合，如果實(shí)際收款時(shí)外匯匯率不降反漲，或者匯率下跌的幅度不足，則企業(yè)不但發(fā)生了潛在的匯兌損失，還可能會(huì)承擔(dān)額外的利息支出（美元貸款利息與人民幣存款的利息差額）。
操作風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)選取業(yè)務(wù)模式不當(dāng)或操作失誤而造成損失的可能性。貿(mào)易融資組合產(chǎn)品的構(gòu)成部分概念抽象，操作流程復(fù)雜。企業(yè)從業(yè)人員需要非常熟悉各種傳統(tǒng)貿(mào)易融資工具、多種信貸方式和衍生金融工具的特性、作用、適用條件，從中選取對(duì)企業(yè)最為有利的組合，使融資更能符合貿(mào)易項(xiàng)目特性、貼近企業(yè)資金周轉(zhuǎn)模式。在涉及到衍生金融工具的組合時(shí)往往需要復(fù)雜的計(jì)算，操作人員對(duì)金融工具的概念理解不透徹、界定不清晰或是計(jì)算過程失誤都易使企業(yè)產(chǎn)生損失。
會(huì)計(jì)披露風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)使用貿(mào)易融資組合產(chǎn)品影響到會(huì)計(jì)披露，導(dǎo)致會(huì)計(jì)報(bào)表使用人對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況造成誤解的風(fēng)險(xiǎn)。例如對(duì)組合產(chǎn)品中金融衍生品的披露易使某些會(huì)計(jì)報(bào)表使用人認(rèn)為企業(yè)從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)狀況不夠穩(wěn)健。再如進(jìn)口押匯與遠(yuǎn)期結(jié)售匯的組合，在會(huì)計(jì)報(bào)表上將會(huì)體現(xiàn)為巨額貸款金額與存款金額的同步增加，影響到對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力等多方面的判斷。
三、 企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易融資組合產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的建議
(一) 關(guān)注交易對(duì)手的資信狀況
為了盡可能降低貿(mào)易業(yè)務(wù)中的信用風(fēng)險(xiǎn)，需要選擇資信狀況良好的交易伙伴。對(duì)于首次合作的交
易伙伴，在合同簽訂前有必要采取適當(dāng)措施對(duì)其資信狀況進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)涉及到產(chǎn)品質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況、信譽(yù)度等多方面，調(diào)查方式可以通過專門的咨詢公司或者銀行來進(jìn)行。合同執(zhí)行過程中要關(guān)注合同是否按照約定進(jìn)度履行、對(duì)方財(cái)務(wù)狀況有沒有發(fā)生重大變化。另外選擇資信狀況良好的銀行能夠?yàn)榻Y(jié)算業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行多一分保障，因此還要對(duì)貿(mào)易結(jié)算中涉及到的銀行進(jìn)行資信調(diào)查。
(二)關(guān)注國際市場狀況
要對(duì)市場進(jìn)行長期的關(guān)注和深入的分析，包括相關(guān)產(chǎn)品市場和金融市場。對(duì)于貿(mào)易產(chǎn)品不僅要關(guān)注產(chǎn)品本身的市場供需狀況，還要關(guān)注產(chǎn)品所涉上下游客戶的貿(mào)易行為，分析產(chǎn)品的功能、技術(shù)指標(biāo)和技術(shù)領(lǐng)先性，詳細(xì)測算企業(yè)成本，維持企業(yè)的基本利潤率。把握金融市場的基本態(tài)勢，向銀行或其他專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行必要的技術(shù)咨詢，在法律法規(guī)允許的情況下盡可能利用互換、期權(quán)等工具鎖定金融風(fēng)險(xiǎn)。
(三)訂立業(yè)務(wù)操作原則
考慮到企業(yè)在融資需求、資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)偏好性等方面的不同，貿(mào)易融資組合產(chǎn)品的選擇和實(shí)施受到諸多主客觀條件的限制，在操作過程中必須堅(jiān)持如下原則。
(1)合法合規(guī)原則：貿(mào)易融資組合產(chǎn)品要符合現(xiàn)有國際貿(mào)易公約、我國貿(mào)易法律法規(guī)以及金融行業(yè)法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定。
(2)安全、規(guī)范原則：必須建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理、融資貿(mào)易操作、金融工具會(huì)計(jì)核算等方面的規(guī)章制度，嚴(yán)格內(nèi)部控制程序，建立具體的控制措施，保證效率與制衡相結(jié)合，成本與效益相平衡。
(3)科學(xué)評(píng)價(jià)原則：國際貿(mào)易項(xiàng)目的資金來源、物流方式、融資需求不同，因此應(yīng)建立完善的貿(mào)易模式評(píng)價(jià)體系，用以選擇不同的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合方式，滿足企業(yè)的多樣化需求。
(4)流程監(jiān)控原則：充分利用電子網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，建立科學(xué)的操作流程。通過信息管理系統(tǒng)，掌握各個(gè)國際貿(mào)易項(xiàng)目的物流、資金流，把握操作流程的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，建立融資產(chǎn)品臺(tái)賬，實(shí)現(xiàn)對(duì)每筆貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的時(shí)時(shí)監(jiān)控。
(四)合理披露產(chǎn)品信息
立足會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，針對(duì)各種貿(mào)易融資組合產(chǎn)品探索不同的會(huì)計(jì)核算方法，在不違背會(huì)計(jì)基本原則的條件下采取最能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)和資金流動(dòng)軌跡的方式將會(huì)計(jì)信息納入會(huì)計(jì)報(bào)表。充分利用財(cái)務(wù)報(bào)告的附注部分，對(duì)貿(mào)易融資組合產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)和操作方式進(jìn)行披露，以減少報(bào)表使用人對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的誤解。
