摘要：股權(quán)激勵(lì)是公司治理結(jié)構(gòu)的有效方式，能較好地解決委托代理問(wèn)題，有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的長(zhǎng)期激勵(lì)。我國(guó)公司實(shí)踐中也已經(jīng)采用了這一制度，同時(shí)，我國(guó)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了規(guī)定。本文結(jié)合投資銀行的實(shí)踐，提出股份支付準(zhǔn)則的修訂方向——應(yīng)考慮我國(guó)的具體實(shí)際，做到“落地生根”。
關(guān)鍵詞：股份支付準(zhǔn)則 股權(quán)激勵(lì) 落地生根
一、引言
1892年德國(guó)以《有限責(zé)任公司法》推出了“公司”這一組織形態(tài)。公司的突出特點(diǎn)就是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，即在公司中，企業(yè)的所有者不親自經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是將經(jīng)營(yíng)權(quán)交給領(lǐng)取薪酬的職業(yè)經(jīng)理人。兩權(quán)的分離使公司治理成為一個(gè)新的課題，并逐漸演化為一門(mén)獨(dú)立的學(xué)科。
公司治理的內(nèi)容涵蓋內(nèi)部治理及外部治理等多個(gè)方面，其中委托代理及分級(jí)授權(quán)成為公司內(nèi)部治理的突出特征，而其難點(diǎn)問(wèn)題之一是對(duì)代理人的激勵(lì)問(wèn)題。國(guó)外公司治理的實(shí)踐以及現(xiàn)代企業(yè)理論均表明,股權(quán)激勵(lì)是公司治理結(jié)構(gòu)的有效方式，能較好地解決上述問(wèn)題，有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的長(zhǎng)期激勵(lì)。因而，在美國(guó)、歐洲公司治理實(shí)務(wù)中都普遍采用了股權(quán)激勵(lì)方式。由于股權(quán)激勵(lì)的普遍性及重要性，美國(guó)及國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也都將其作為一個(gè)重點(diǎn)，對(duì)“以股份為基礎(chǔ)的支付”進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)規(guī)定，并且隨著股權(quán)激勵(lì)實(shí)務(wù)的不斷發(fā)展，也進(jìn)行了逐步的發(fā)展完善。
與美歐西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)公司的股權(quán)激勵(lì)尚處在起步階段，出于完整性考慮，我國(guó)于2006年頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》，該準(zhǔn)則的出臺(tái)結(jié)束了我國(guó)股權(quán)激勵(lì)沒(méi)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則指導(dǎo)的歷史，對(duì)股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用。我國(guó)的股份支付準(zhǔn)則在形式、結(jié)構(gòu)與內(nèi)容等基本方面與《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號(hào)——以股份為基礎(chǔ)的支付》保持一致，但由于該準(zhǔn)則的制定并未充分考慮我國(guó)與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家在公司治理水平、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，以及文化倫理等方面的差異，因而該準(zhǔn)則的制定相對(duì)于我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的“國(guó)際趨同”的制定目的來(lái)說(shuō)存在一定的不足。本文將重點(diǎn)對(duì)此進(jìn)行論述。
二、股權(quán)激勵(lì)及股份支付準(zhǔn)則在我國(guó)的發(fā)展及規(guī)范
股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)作為一種制度創(chuàng)新，近年來(lái)在國(guó)內(nèi)得到了廣泛的宣傳，特別是在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái)，頻頻出現(xiàn)的高管拋售股票而成為千萬(wàn)甚至億萬(wàn)富翁的現(xiàn)象，股權(quán)激勵(lì)的創(chuàng)富效應(yīng)引發(fā)了媒體的高度關(guān)注。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，特別是擬上市公司的股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施有日漸普及的趨勢(shì)。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部于2009年2月17日印發(fā)的《上市公司執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則監(jiān)管問(wèn)題解答》規(guī)定：上市公司大股東將其持有的其他公司的股份按照合同約定價(jià)格（低于市價(jià)）轉(zhuǎn)讓給上市公司的高級(jí)管理人員，該項(xiàng)行為的實(shí)質(zhì)是股權(quán)激勵(lì)，應(yīng)該按照股份支付的相關(guān)要求進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。
根據(jù)我國(guó)目前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，按照股份支付的計(jì)算工具不同，區(qū)分為“以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付”和“以權(quán)益結(jié)算的股份支付”兩大類(lèi)。目前擬上市公司普遍采用的高管直接持股即屬于“以權(quán)益結(jié)算的股份支付”。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》及應(yīng)用指南的規(guī)定，對(duì)于權(quán)益結(jié)算的涉及職工的股份支付，應(yīng)當(dāng)按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì)入成本費(fèi)用和資本公積，不確認(rèn)其后續(xù)公允價(jià)值變動(dòng)。
財(cái)政部2010年7月印發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第4號(hào)》規(guī)定：企業(yè)集團(tuán)（由母公司和其全部子公司構(gòu)成）內(nèi)發(fā)生的股份支付交易，應(yīng)當(dāng)按照以下規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理：1.結(jié)算企業(yè)以其本身權(quán)益工具結(jié)算的，應(yīng)當(dāng)將該股份支付交易作為權(quán)益結(jié)算的股份支付處理；除此之外，應(yīng)當(dāng)作為現(xiàn)金結(jié)算的股份支付處理。結(jié)算企業(yè)是接受服務(wù)企業(yè)的投資者的，應(yīng)當(dāng)按照授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值或應(yīng)承擔(dān)負(fù)債的公允價(jià)值確認(rèn)為對(duì)接受服務(wù)企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資，同時(shí)確認(rèn)資本公積（其他資本公積）或負(fù)債。2.接受服務(wù)企業(yè)沒(méi)有結(jié)算義務(wù)或授予本企業(yè)職工的是其本身權(quán)益工具的，應(yīng)當(dāng)將該股份支付交易作為權(quán)益結(jié)算的股份支付處理；接受服務(wù)企業(yè)具有結(jié)算義務(wù)且授予本企業(yè)職工的是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)其他企業(yè)權(quán)益工具的，應(yīng)當(dāng)將該股份支付交易作為現(xiàn)金結(jié)算的股份支付處理。
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的上述規(guī)定，并未實(shí)際考慮公司被激勵(lì)對(duì)象本身存在的差別。從全部上市公司高管的角度考慮，雖然在激勵(lì)時(shí)點(diǎn)都是公司高管，但這些高管卻可以分為兩大類(lèi)三種情形：按照是否有血緣關(guān)系，分為親屬高管和非親屬高管，而非親屬高管又可分為一直跟隨老板多年，伴隨企業(yè)從無(wú)到有成長(zhǎng)的“創(chuàng)業(yè)老臣”，以及因?yàn)槠髽I(yè)要上市而空降來(lái)的職業(yè)經(jīng)理人“新晉高管”兩種情形。我國(guó)目前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并未對(duì)上述三種不同的高管來(lái)源進(jìn)行區(qū)分，統(tǒng)一采用了同樣的處理方式，即按照《股份支付準(zhǔn)則》以“公允價(jià)值”為依據(jù)，對(duì)其進(jìn)行費(fèi)用化處理。
三、股份支付準(zhǔn)則實(shí)施的經(jīng)濟(jì)后果
股份支付費(fèi)用化的結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)下降，甚至有可能因此導(dǎo)致企業(yè)不滿(mǎn)足IPO條件，這是擬上市企業(yè)及中介機(jī)構(gòu)關(guān)注或反對(duì)實(shí)施該準(zhǔn)則的直接原因。事實(shí)上，監(jiān)管部門(mén)在我國(guó)A股市場(chǎng)強(qiáng)化推行股份支付的直接經(jīng)濟(jì)后果已經(jīng)顯現(xiàn)：
?。ㄒ唬M上市企業(yè)干脆在上市前放棄管理層持股，以滿(mǎn)足盈利及上市條件
管理層持股對(duì)公司治理具有正向效果，可以提升企業(yè)管理，改善公司盈利狀況是經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究而證明的事實(shí)。企業(yè)放棄實(shí)施管理層持股計(jì)劃，客觀上增大了擬上市企業(yè)股東的未來(lái)收益風(fēng)險(xiǎn)，與證券市場(chǎng)監(jiān)管一直倡導(dǎo)的“保護(hù)中小股東利益”背道而馳。
?。ǘM上市企業(yè)繞道實(shí)施管理層持股
中小企業(yè)在發(fā)展初期，股權(quán)激勵(lì)是留住人才的有效手段，實(shí)際控制人為了促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，必須實(shí)施管理層持股，因而，變換形式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。通常有如下幾種操作模式：一是盡量延遲管理層持股與PE的時(shí)間間隔（通常至少6個(gè)月以上），這種行為客觀上延遲了企業(yè)的上市時(shí)間；二是使管理層的入股價(jià)格與PE在入股價(jià)格在“形式上”采用相同的價(jià)格。
第一種方式是PE的價(jià)格向管理層的受讓價(jià)格靠攏，造成了企業(yè)私募資金的減少；另外，亦可能引致“表外出資”的形式，即PE簽署低價(jià)的入股協(xié)議，但事實(shí)上卻按照更高的“談判”價(jià)格出資，所出的資金以其他的安排方式繞道進(jìn)入企業(yè)或直接支付給控股股東。這在客觀上又增大了擬上市企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表不實(shí)的可能性。另一種方式是管理層“形式上”向PE價(jià)格靠攏，簽署與PE相同的高價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但事實(shí)上卻并不實(shí)際支付，而采用低價(jià)或者由實(shí)際控制人代為支付的方式，這又增添了企業(yè)出資不實(shí)及股權(quán)出現(xiàn)糾紛的可能性。因此，從這一點(diǎn)上看，如果在擬上市環(huán)節(jié)硬性推行股份支付準(zhǔn)則，在經(jīng)濟(jì)后果方面，不利于提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)增大了會(huì)計(jì)報(bào)表不實(shí)的可能性，與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則推出的初衷背道而馳。
四、股份支付準(zhǔn)則引入與實(shí)施應(yīng)與我國(guó)國(guó)情相結(jié)合
?。ㄒ唬?huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化是全球趨勢(shì)
在經(jīng)濟(jì)全球化、金融國(guó)際化的大背景之下，為實(shí)現(xiàn)促進(jìn)和支持國(guó)際資本流動(dòng)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展，增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息在全球范圍內(nèi)的可比性，提升會(huì)計(jì)信息為國(guó)際資源配置服務(wù)的有用性，已經(jīng)成為一種必然的趨勢(shì)。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化，不僅是國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)致力的發(fā)展方向，更是各個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體融入世界經(jīng)濟(jì)體系、參與世界資源配置、應(yīng)對(duì)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇。我國(guó)推出新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，制定包括《股份支付》準(zhǔn)則在內(nèi)的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，正是適應(yīng)這一趨勢(shì)的主動(dòng)選擇。
?。ǘ?huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化應(yīng)是實(shí)質(zhì)上的國(guó)際化，而不僅是形式上的國(guó)際化
我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的一些具體準(zhǔn)則并不是從我國(guó)的會(huì)計(jì)職業(yè)實(shí)踐中總結(jié)形成的，而是在形式、結(jié)構(gòu)與內(nèi)容等基本方面直接采用了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的內(nèi)容。但是僅僅形式上的一致，卻并非真正意義的國(guó)際化。國(guó)際組織對(duì)推進(jìn)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際化的目標(biāo)是“無(wú)論是哪個(gè)企業(yè)發(fā)生的業(yè)務(wù)，還是哪個(gè)地方發(fā)生的業(yè)務(wù)，只要經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)相同，按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)處理，都應(yīng)當(dāng)?shù)玫酵瑯拥慕Y(jié)論”，從這個(gè)目標(biāo)出發(fā)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化，要求更加看重事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，以“實(shí)質(zhì)”對(duì)“實(shí)質(zhì)”來(lái)進(jìn)行銜接和對(duì)應(yīng)。
?。ㄈ?huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化要考慮各國(guó)的實(shí)際情況，做到落地生根
國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是以英語(yǔ)語(yǔ)系、西方文化、發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的歐美發(fā)達(dá)國(guó)家為背景和前提制定的，而這些背景和前提恰恰是我國(guó)所不具備的，甚至是完全相反的。因而，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際化絕不能直接照搬，而需要考慮我國(guó)的具體國(guó)情，分析會(huì)計(jì)事項(xiàng)的具體經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，做到“落地生根”。如果僅僅就條文論條文，機(jī)械套用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，而不結(jié)合我國(guó)特定的國(guó)情，往往導(dǎo)致結(jié)果的南轅北轍，僅僅能做到“形式”對(duì)“形式”，卻無(wú)法實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)趨同。
五、股份支付準(zhǔn)則的“落地生根”應(yīng)重點(diǎn)考慮文化倫理的差異
我國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家在文化倫理方面的具體差異，導(dǎo)致了我國(guó)企業(yè)在對(duì)待“股份”這一財(cái)產(chǎn)形式時(shí)也產(chǎn)生了不同的差異。西方文化強(qiáng)調(diào)的是個(gè)體獨(dú)立性，強(qiáng)調(diào)的是個(gè)人的權(quán)力和利益；而我國(guó)強(qiáng)調(diào)的是集體主義，更重視的是家族觀念。筆者認(rèn)為，在股份支付準(zhǔn)則“落地生根”的過(guò)程中需考慮以下差異：
?。ㄒ唬┲袊?guó)人注重家族觀念，西方人看重個(gè)體獨(dú)立
家族觀念是中國(guó)文化的核心，孝悌忠恕愛(ài)敬——無(wú)一不是來(lái)自于家族觀念。家族觀念立于社會(huì)各種觀念的核心位置，中國(guó)文化天然的以家族觀念為依托和基礎(chǔ)。因此，財(cái)產(chǎn)在家族范圍內(nèi)的分配與調(diào)整，并不適用于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則。因此，公司老板將企業(yè)股權(quán)給予“親屬高管”，其實(shí)質(zhì)并非國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)，而是財(cái)產(chǎn)在家族成員之間的分配，甚至形式調(diào)整。
?。ǘ┲袊?guó)人受“重義輕利”文化影響，產(chǎn)權(quán)觀念弱化；西方人強(qiáng)調(diào)個(gè)體權(quán)益，重視個(gè)人利益
正因?yàn)椤爸亓x輕利”觀念的存在，我國(guó)的企業(yè)中才可能出現(xiàn)“股權(quán)回饋”的情形。公司中的高管或核心技術(shù)人員，在公司已經(jīng)任職多年，跟隨公司老板或控股股東共同經(jīng)歷了公司的初創(chuàng)期和發(fā)展期，在公司發(fā)展前期，由于大家“志同道合”，依靠“茍富貴、勿相忘”的約定，不計(jì)報(bào)酬，依然投入到企業(yè)的創(chuàng)辦與開(kāi)拓中去，承受了低工資、低福利。在上市前期，公司的老板，低價(jià)或者無(wú)償將一部分股權(quán)授予他們，而且沒(méi)有任何形式的約束或者限制，本質(zhì)上是作為對(duì)其過(guò)去工作成本的“回饋”。而這種現(xiàn)象在西方幾乎是不可能存在的，即使是親朋好友，在涉及產(chǎn)權(quán)和個(gè)人利益的時(shí)候，都要權(quán)利分明。
因此，筆者認(rèn)為具體到股份支付準(zhǔn)則來(lái)說(shuō)，由于東西方在文化倫理方面的巨大差異，對(duì)于前文所說(shuō)的股份支付的三種類(lèi)型，不應(yīng)該完全套用《股份支付》準(zhǔn)則，采用相同的處理方式，而應(yīng)該區(qū)別對(duì)待。
1.有血緣關(guān)系的“親屬高管”。對(duì)于實(shí)際控制人給予有血緣關(guān)系的“親屬高管”的股權(quán)，在實(shí)際中通常是家族財(cái)產(chǎn)在上市前的一種調(diào)整和分配，更多的是從家族財(cái)富最大化，以及家族內(nèi)部利益平衡的角度出發(fā)，進(jìn)行的一種股權(quán)調(diào)整。并非出自“股權(quán)激勵(lì)”的目的，因此，雖然被授予股權(quán)的人也是高管，但是并不應(yīng)按照股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)準(zhǔn)處理。
2.對(duì)于沒(méi)有血緣關(guān)系的“創(chuàng)業(yè)老臣”。對(duì)于上市前給予“創(chuàng)業(yè)老臣”的股權(quán)激勵(lì)，在實(shí)際中更多的是給予其過(guò)去工作的補(bǔ)償與回饋，屬于“股權(quán)回饋”，而這部分更多的是企業(yè)過(guò)去滾存利潤(rùn)的補(bǔ)充分配。因此，筆者認(rèn)為，不應(yīng)在當(dāng)期費(fèi)用化，更應(yīng)當(dāng)作為以前年度低成本的一種調(diào)整，計(jì)入未分配利潤(rùn)。
3.對(duì)于沒(méi)有血緣關(guān)系的“新晉高管”。這部分高管的股權(quán)授予，才是真正意義上的股權(quán)激勵(lì)。實(shí)際控制人給予他們股權(quán)的目的，就是為了吸引他們?yōu)槠髽I(yè)的未來(lái)發(fā)展貢獻(xiàn)力量，“獲取其未來(lái)服務(wù)”，因此，應(yīng)該嚴(yán)格按照股份支付準(zhǔn)則來(lái)進(jìn)行處理。
當(dāng)然，在資本市場(chǎng)實(shí)務(wù)中，往往存在千差萬(wàn)別的狀況，有可能并不完全符合上述分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)。這就要求我們發(fā)揮會(huì)計(jì)人員的“專(zhuān)業(yè)判斷能力”，從證監(jiān)會(huì)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)等方面，要尊重會(huì)計(jì)師的職業(yè)判斷；而會(huì)計(jì)人員及會(huì)計(jì)師也要認(rèn)真研判資本市場(chǎng)交易的實(shí)質(zhì)，充分對(duì)應(yīng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的本質(zhì)，透過(guò)交易的形式“外表”看到其實(shí)質(zhì)“內(nèi)在”，從而最終為股份支付準(zhǔn)則的合理實(shí)施及“落地生根”提供根本保障。X
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