財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于借入資金而將來可能無法償還到期債務(wù),導(dǎo)致財務(wù)危機發(fā)生,使企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失的風(fēng)險。負債籌資已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的經(jīng)營策略,所以財務(wù)風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物,如何客觀地分析和認識財務(wù)風(fēng)險,采取各種措施來控制和避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生,是事關(guān)企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。
一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵的界定
近幾年來,無論是理論界還是實踐工作者對財務(wù)風(fēng)險的概念及范圍的確定各執(zhí)一詞,觀點不一。綜合起來主要有兩大比較典型的觀點,一是財務(wù)風(fēng)險財務(wù)活動論。主要是指在整個財務(wù)活動過程中由于各種不確定性導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失的機會和可能。二是財務(wù)風(fēng)險負債籌資論。是指由于負債融資而使企業(yè)償還債務(wù)具有不確定性,可能會給企業(yè)造成損失的風(fēng)險。筆者認為:財務(wù)風(fēng)險財務(wù)活動論其實已囊括了企業(yè)大部分風(fēng)險,跟企業(yè)整體的風(fēng)險概念無異,只不過是換個稱謂而已,其內(nèi)涵是一致的。而財務(wù)風(fēng)險負債籌資論能從財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的本質(zhì)原因來歸納和界定財務(wù)風(fēng)險的概念,使之從錯綜復(fù)雜的整體風(fēng)險中分類出來,具有一定的明確性和鮮明性,有利于準確地計算財務(wù)杠桿系數(shù),科學(xué)地進行財務(wù)融資決策,使財務(wù)風(fēng)險具體化和可控化,具有一定的實際操作和討論意義。
二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因
(一) 負債經(jīng)營是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生最為根本的原因
由財務(wù)風(fēng)險定義得知,財務(wù)風(fēng)險主要是指無法償還到期的負債而產(chǎn)生的危機。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是伴隨企業(yè)負債融資而產(chǎn)生的。對企業(yè)來講,負債經(jīng)營是一把雙刃劍,合理的債務(wù)安排和運作,有利于降低企業(yè)資金成本,給股東帶來超額利益,而安排欠妥,則會給企業(yè)帶來無法挽回的損失。在盈利水平低于利率水平的情況下,企業(yè)資金成本較高,投資者不但得不到回報,甚至可能倒貼,導(dǎo)致與利益相關(guān)者的關(guān)系惡化。如果付息償債后的資金不足以維持正常的經(jīng)營,加大企業(yè)經(jīng)營虧損,使企業(yè)財務(wù)危機成本增加,則會加速企業(yè)破產(chǎn)。所以,企業(yè)負債是導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生最為本質(zhì)的原因。
(二)企業(yè)資產(chǎn)流動性弱、現(xiàn)金流量短缺是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的最為直接的原因
企業(yè)籌措資金后,必須要在將來某一時點用足夠的現(xiàn)金來償債付息。因此企業(yè)現(xiàn)金流量的多少,資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱直接影響償債能力。企業(yè)能否到期償債,并不取決于企業(yè)資產(chǎn)的多少,而是取決于有多少資產(chǎn)能變現(xiàn);并不只看企業(yè)是否盈利,而是看企業(yè)擁有多少現(xiàn)金流量。企業(yè)如無足夠的現(xiàn)金或資產(chǎn)難以變現(xiàn),則直接會促使財務(wù)風(fēng)險由潛在轉(zhuǎn)為現(xiàn)實,使企業(yè)陷入財務(wù)危機。
(三)企業(yè)經(jīng)營不善、投資失誤是導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生、狀況惡化最為重要的催化劑
企業(yè)籌措到資金后,一般用于生產(chǎn)經(jīng)營或通過項目投資來擴張企業(yè),以獲取更多的利潤。企業(yè)經(jīng)營利潤與投資效益的獲得是到期還本付息的保證。如因企業(yè)經(jīng)營不善而導(dǎo)致企業(yè)融資成本大于息稅前利潤,必將促使企業(yè)財務(wù)狀況惡化,使企業(yè)負擔著到期付款的威脅,一定程度上加劇了財務(wù)風(fēng)險。
(四)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生、財務(wù)危機出現(xiàn)最為綜合的因素
資本結(jié)構(gòu)失調(diào)是影響財務(wù)風(fēng)險各種因素最直觀的體現(xiàn)。資本結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)為兩個極端:保守結(jié)構(gòu)型和風(fēng)險結(jié)構(gòu)型。所謂保守結(jié)構(gòu)型是指企業(yè)根本不負債,或負債比例很小。此類型企業(yè)通常不存在財務(wù)風(fēng)險或財務(wù)風(fēng)險很少,但暴露出企業(yè)資本策略過于保守,畏縮不前,對企業(yè)前途信心不足等缺點。風(fēng)險結(jié)構(gòu)型是指企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模過大,債務(wù)融資比率過重,通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)負債率過大,或產(chǎn)權(quán)比率異常。此種類型是導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險,甚至出現(xiàn)財務(wù)危機的重要因素。
(五)外部環(huán)境的多變性是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要外因
通常影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的外部因素有國民經(jīng)濟整體形勢及行業(yè)景氣度,國家信貸、外匯等政策的調(diào)整、銀行匯率及其波動等。外部環(huán)境的變化會在一定程度上加劇或緩減企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,是一項不可忽視的重要因素。
三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的控制
(一)適度負債,合理安排資本結(jié)構(gòu),確保財務(wù)結(jié)構(gòu)平衡
一要正確把握負債的量與度,企業(yè)的息稅前利潤率大于負債成本率是企業(yè)負債經(jīng)營的先決條件。二要適度利用財務(wù)杠桿作用,合理控制財務(wù)杠桿的負作用。三要合理安排資本結(jié)構(gòu),實現(xiàn)資金成本最低化。企業(yè)必須權(quán)衡財務(wù)風(fēng)險和資金成本的關(guān)系,確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
(二)建立企業(yè)全面預(yù)算制度,正確預(yù)測現(xiàn)金流量情況
全面預(yù)算制度是協(xié)調(diào)的工具、控制的標準、考核的依據(jù),是推行控股公司內(nèi)部管理規(guī)范化和科學(xué)化的基礎(chǔ),也是促進公司各級經(jīng)營管理人員自我約束、自我發(fā)展能力培養(yǎng)的有效機制。由于預(yù)算涉及企業(yè)現(xiàn)金收支的各個方面和各個環(huán)節(jié),所以它對風(fēng)險可以產(chǎn)生一種系統(tǒng)性的控制。在全面預(yù)算的基礎(chǔ)上,準確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,這是企業(yè)加強財務(wù)管理,有效防范財務(wù)風(fēng)險工作中特別重要的一環(huán)。
(三)加強資產(chǎn)管理,提高營運能力,增強盈利水平是防范財務(wù)風(fēng)險的保證與標志
企業(yè)資產(chǎn)對負債能力有兩方面的影響,一方面是短期影響,即企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對償債能力的影響。企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,尤其是流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,直接影響可用現(xiàn)金流量的多少,決定企業(yè)負債能力的高低。另一方面是長期影響,即企業(yè)資產(chǎn)營利能力對負債能力的影響,企業(yè)資產(chǎn)的營利能力直接影響到企業(yè)整體盈利水平,而保持高盈利水平往往是企業(yè)負債能力高、財務(wù)風(fēng)險相對低的有效保證和標志。因此,加強企業(yè)資產(chǎn)管理,提高資產(chǎn)營運能力對一個企業(yè)負債能力來講極其重要。
(四)運用多種財務(wù)策略,盡可能減少風(fēng)險損失
在對風(fēng)險的預(yù)測和分析的基礎(chǔ)上,堅持盡可能減少和降低風(fēng)險費用損失的原則,針對不同的情況采取相應(yīng)的措施:1.風(fēng)險接受策略。企業(yè)可以依據(jù)穩(wěn)健原則建立起“壞賬準備金”制度,可以依據(jù)需要設(shè)立專項儲備或提取風(fēng)險基金。為應(yīng)對市場變化,企業(yè)還應(yīng)有一定數(shù)量的保險庫存。2.風(fēng)險回避策略。對于超過企業(yè)承受能力的風(fēng)險和風(fēng)險較明顯且影響因素很難控制的生產(chǎn)經(jīng)營項目,企業(yè)的決策者應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營特點和財力,正確權(quán)衡收益和風(fēng)險的得失,或采取回避政策,或制定出正確的判斷標準,求得風(fēng)險取舍的最佳選擇。3.風(fēng)險分散策略。多元化經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)分散風(fēng)險的重要方法。其理論依據(jù)在于,不同行業(yè)或產(chǎn)品的利潤率、更新?lián)Q代周期是獨立的、不完全相關(guān)的,所以經(jīng)營多種產(chǎn)業(yè)、多種產(chǎn)品在時間、空間和損益上是相互補充和抵消的。一般財力雄厚、技術(shù)和管理水平較高的大型企業(yè)更愿意采用這種方法。
(五)樹立風(fēng)險意識,構(gòu)建起健全、有效的財務(wù)風(fēng)險控制機制
樹立風(fēng)險意識,正確承認風(fēng)險,是建立有效的風(fēng)險防范機制、應(yīng)對風(fēng)險的前提。構(gòu)建完善的財務(wù)控制機制是降低財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵所在。1.建立起財務(wù)風(fēng)險的全過程控制機制。即采取事前、事中、事后的控制,使從決策、實施到評價得到有效全面的監(jiān)控。2.建立和完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制。建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),對企業(yè)的資本營運過程進行跟蹤、監(jiān)督,對財務(wù)報表和財務(wù)指標進行分析,一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆就著手應(yīng)變,以避免或減少風(fēng)險損失。3.實行全員風(fēng)險管理,健全風(fēng)險控制的動力機制。實行全員風(fēng)險管理,將風(fēng)險機制引入企業(yè)內(nèi)部,使管理者、員工、企業(yè)共同承擔風(fēng)險責任,做到責、權(quán)、利三位一體,對每項存在風(fēng)險的財務(wù)活動實行責任制。
綜上所述,財務(wù)風(fēng)險是不可回避的,其成因的復(fù)雜性、效用的雙重性要求我們積極規(guī)避財務(wù)風(fēng)險,提升企業(yè)盈利能力,熟練掌握財務(wù)風(fēng)險控制的途徑和手段。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險實際上是一把雙刃劍,它一方面給企業(yè)帶來損失,威脅企業(yè)的發(fā)展甚至是生存,但另一方面,在經(jīng)濟國際化、科學(xué)技術(shù)進步、市場經(jīng)濟瞬息萬變的大環(huán)境中,也給一部分企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了空間,帶來了機遇,這是市場競爭的結(jié)果,是自然界優(yōu)勝劣汰法則在經(jīng)濟界的具體體現(xiàn)。
