襄樊職業(yè)技術(shù)學(xué)院 鐘愛軍
本文所指現(xiàn)金包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款等?，F(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，作為交換媒介，具有普遍的可接受性。企業(yè)持有現(xiàn)金主要是為了滿足交易性、預(yù)防性和投機(jī)性需要，可能會(huì)面臨現(xiàn)金不足和現(xiàn)金過量?jī)煞矫娴膯栴}。現(xiàn)金持有量過少，不能應(yīng)付日常業(yè)務(wù)開支，會(huì)使企業(yè)遭受一定損失；現(xiàn)金持有量過多，不能取得應(yīng)得利益，而使企業(yè)蒙受另一種損失。所以，現(xiàn)金的管理不僅僅是日常收支管理，還應(yīng)控制好現(xiàn)金的持有規(guī)模。最佳現(xiàn)金持有量分析模式有三種：成本分析模式，存貨模式，隨機(jī)模式。
一、成本分析模式
成本分析模式就是將總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量作為最佳現(xiàn)金持有量。企業(yè)持有現(xiàn)金的成本主要包括機(jī)會(huì)成本（資本成本）、管理成本和短缺成本三種?，F(xiàn)金的占用費(fèi)就是它的機(jī)會(huì)成本，與現(xiàn)金持有量成正比例變化。企業(yè)持有現(xiàn)金時(shí)發(fā)生的工資、安全措施等管理費(fèi)用是現(xiàn)金的管理成本，它是一種固定成本，不隨現(xiàn)金持有量的變化而變化。現(xiàn)金的短缺成本是現(xiàn)金不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支而使企業(yè)損失的利益或?yàn)榇烁冻龅拇鷥r(jià)，它與現(xiàn)金持有量成反比例。成本分析模式見圖1所示。
圖1 最佳現(xiàn)金持有量成本分析模式的Excel工作表
比較現(xiàn)金持有量各個(gè)方案的總成本，總成本最低時(shí)的方案就是最優(yōu)方案。
二、存貨模式
現(xiàn)金持有量的存貨模式又稱威廉·鮑曼（William Baumol）模型。如果企業(yè)平時(shí)只持有較少的現(xiàn)金，在需要現(xiàn)金時(shí)，通過出售有價(jià)證券換回現(xiàn)金，或從銀行借入現(xiàn)金，就能滿足現(xiàn)金的需要，既避免短缺成本，又能減少機(jī)會(huì)成本。因此，適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換是企業(yè)提高資金使用效率的有效途徑。但是，如果每次任意量地進(jìn)行有價(jià)證券與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換，還是會(huì)加大企業(yè)的成本。如何解決現(xiàn)金的最佳存量和一定時(shí)期內(nèi)有價(jià)證券的最佳變現(xiàn)次數(shù)問題，需要應(yīng)用現(xiàn)金持有量的存貨模式解決，這個(gè)模式將現(xiàn)金的持有成本同有價(jià)證券買賣的交易成本進(jìn)行權(quán)衡。存貨模式假設(shè)：企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)現(xiàn)金的需求為已知常數(shù)，單位時(shí)間的現(xiàn)金使用量是一個(gè)穩(wěn)定值，企業(yè)需要現(xiàn)金時(shí)可以出售有價(jià)證券。一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求量用T表示，最佳現(xiàn)金持有量用C表示，一次出售有價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)金所需的交易成本用F表示，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本（有價(jià)證券的利率）用K表示，則一定時(shí)期內(nèi)出售有價(jià)證券的交易成本為：(T/C)×F，一定時(shí)期內(nèi)持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本為：(C/2)×K。總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本=(T/C)×F+(C/2)×K，總成本最低時(shí)的持有量就是最佳現(xiàn)金持有量。
存貨模式的Excel分析見圖2所示。結(jié)果顯示，按列表測(cè)算法，4種方案中現(xiàn)金持有量為300000元的是最佳方案；按公式計(jì)算法，最佳現(xiàn)金持有量為298142元，與列表測(cè)算法得出的結(jié)果幾乎一致。
圖2 最佳現(xiàn)金持有量分析存貨模式的Excel工作表
三、隨機(jī)模式
隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以準(zhǔn)確預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。其做法是，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出現(xiàn)金持有量的上限和下限，制定出現(xiàn)金持有量的控制范圍。當(dāng)現(xiàn)金量達(dá)到控制上限時(shí)，用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量下降；當(dāng)現(xiàn)金量降到控制下限時(shí)，則用有價(jià)證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升；現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換。這種對(duì)現(xiàn)金持有量的控制，反映在圖表上如圖3所示。
圖3 現(xiàn)金存量波動(dòng)示意圖
L的確定受企業(yè)每日最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。H和R按下列公式計(jì)算：
， ，b為每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本，i為有價(jià)證券的日利息率，δ代表根據(jù)歷史資料測(cè)算的預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。
隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較保守。隨機(jī)模式的最佳現(xiàn)金持有量的Excel分析如圖4所示。
圖4 最佳現(xiàn)金持有量分析的隨機(jī)模式
結(jié)果表明，當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金余額達(dá)到57347元時(shí)，應(yīng)以28231元（57347-29116）的現(xiàn)金投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到29116元；當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金余額降到15000元時(shí)，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓14116元（29116-15000）的有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回升到29116元。
