湘潭大學(xué) 付 華
極坐標(biāo)圖是在項目管理中常用來提供可視地比較項目選優(yōu)的一種方法，具有清晰、直觀、易判斷等優(yōu)點。其原理是：畫一個圓，在項目評價時有幾個評價屬性，就把圓弧平分為幾段，然后以圓心為基點，連接圓弧上的平分點形成一條代表項目屬性的向量，向量與圓弧的交點到圓心的距離就代表項目屬性的等級范圍，即屬性的評價標(biāo)準(zhǔn)。然后把項目屬性的實際值標(biāo)在代表屬性的向量線上，連接向量上的各點，形成一個閉合的多邊行，多邊行的面積就代表項目的優(yōu)先性權(quán)重。具體的構(gòu)造步驟如下：（1）項目比較中涉及的屬性數(shù)目為n，且n≥4，按優(yōu)先順序?qū)傩赃M(jìn)行編號。（2）計算與每個屬性相聯(lián)系的扇區(qū)角θ=360o÷n。（3）畫一個半徑足夠大（通常為2英寸）的圓圈。（4）對屬性1，從圓心到圓的邊緣向上畫一個垂直的向量。（5）順時針方向測量角度θ并對屬性2畫一個向量。對所有屬性，畫一個向量。對所有屬性，以編號順序重復(fù)這一步驟。（6）對每個屬性，沿屬性向量對每個屬性標(biāo)記它的實際值（7）連接為每個屬性標(biāo)記的點，形成一個多邊形。（8）計算基本圓的面積為Ω=π·r·r。（9）計算與每個項目相對應(yīng)的多邊形面積S。（10）計算與每個項目相對應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化面積，為 =S÷Ω×100%。（11）以遞減的順序為選項評級，選擇最高等級的備選項為最優(yōu)選項。
將極坐標(biāo)圖運用在財務(wù)分析上，可以把傳統(tǒng)極坐標(biāo)圖中的項目評價屬性換成財務(wù)指標(biāo)，把對各個項目的評價換成是對各項企業(yè)財務(wù)狀況的評價。但要用極坐標(biāo)圖對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行評價，并得出一個最終的評分，就需要對傳統(tǒng)的極坐標(biāo)圖做一個修正，即參照基本圓的總面積來規(guī)范化多邊行的面積。通過修正，規(guī)范化后的多邊行面積與各企業(yè)財務(wù)狀況成比例。于是，可以根據(jù)多邊行的面積來對企業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行評級。修正后的步驟為：（1）確定財務(wù)分析的財務(wù)指標(biāo)和各指標(biāo)的權(quán)重，n指財務(wù)分析中涉及的評價指標(biāo)的數(shù)目，且n≥4。按優(yōu)先順序?qū)υu價指標(biāo)進(jìn)行排序標(biāo)號，因為加權(quán)面積對評價指標(biāo)在圖中的順序很敏感，所以在開始分析之前，必須定義評價指標(biāo)的優(yōu)先順序,本文按照指標(biāo)權(quán)重對指標(biāo)進(jìn)行排序。要求n大于或等于4是因為當(dāng)n大于或等于4時，各比率之間的扇區(qū)角小于或等于90o，使扇區(qū)的面積與企業(yè)的財務(wù)狀況成比例。否則，扇區(qū)的面積不能客觀反映企業(yè)的財務(wù)狀況。（2）計算與每個評價指標(biāo)相聯(lián)系的扇區(qū)角。如果各指標(biāo)的權(quán)重相等那么扇區(qū)角θ=360o÷n；如果各指標(biāo)的權(quán)重不相等，那么扇區(qū)角θ=α×360o，其中α是評價指標(biāo)的權(quán)重。（3）畫一個半徑足夠大的圓。（4）選擇評價標(biāo)準(zhǔn)?？梢赃x擇本企業(yè)歷年最好財務(wù)狀況作為基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)，也可選用行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)或者優(yōu)秀標(biāo)準(zhǔn)。用適當(dāng)?shù)淖儞Q關(guān)系把每個評價指標(biāo)的結(jié)果范圍轉(zhuǎn)換成在0～10之間的標(biāo)準(zhǔn)化范圍。（5）對評價指標(biāo)1，從圓心到圓的邊緣向上畫一垂直的向量。（6）順時針方向測量角度θ并對評價指標(biāo)2畫一向量。對所有評價指標(biāo)畫一向量。對所有評價指標(biāo)，以標(biāo)號順序重復(fù)這一步驟。（7）對每個評價指標(biāo)，沿評價指標(biāo)向量對每個評價指標(biāo)標(biāo)記它的標(biāo)準(zhǔn)化值，如果2英寸半徑用于畫基準(zhǔn)圓，我們就有下面的線性變換關(guān)系：“0.0英寸=0.0等級分”、“2.0英寸=10.0等級分”。(8)連接為每個評價指標(biāo)標(biāo)記的點，形成一個多邊形。(9)計算基本圓的面積（半徑為2英寸）為Ω=π*r*r=4π平方英寸=100π平方等級單位。 (10)計算與企業(yè)財務(wù)狀況相對應(yīng)的多邊形面積?？赏ㄟ^將多邊形分割成一組三角形，然后計算這些三角形的面積而得到。例如，各個三角形的面積可以表示成λi（I=1，2，…，m），其中，m是企業(yè)財務(wù)綜合分析的評價指標(biāo)數(shù)目。對一個給定的多邊形，多邊形中每個三角形的面積計算為：“λi = ×(Lj)×(Lj+1)×(sinθ)”。其中, Lj=評價指標(biāo)j經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化后的評級； Lj+1=評價指標(biāo)j+1經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化后的評級；Lj和 Lj+1為夾角θ的兩邊。多邊形的面積就是這些三角形面積和： 。 (11)計算與企業(yè)財務(wù)狀況相對應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化面積，標(biāo)準(zhǔn)化面積為 Wi=S÷Ω×100%。Wi就是企業(yè)財務(wù)狀況的綜合評分。（12）根據(jù)綜合評分把企業(yè)歸入相應(yīng)的等級，本文借鑒業(yè)績評價信用等級的做法，根據(jù)企業(yè)綜合評價分?jǐn)?shù)和企業(yè)效績水平的分布曲線，將企業(yè)評分結(jié)果分為五種類型，即 優(yōu)（A）、良（B）、中（C）、低（D）差（E）。由于企業(yè)效績評價結(jié)果一般呈正態(tài)分布，所以確定85%、70%、50%、40%這四個數(shù)作為類型判定的資格界限。評價分?jǐn)?shù)達(dá)到85%（含85%）以上的，評價結(jié)果類型為優(yōu)（A）；評價分?jǐn)?shù)在70～85%（含70%），評價結(jié)果類型為良（B）；評價分?jǐn)?shù)在50～70%（含50%），評價結(jié)果類型為中（C）；評價分?jǐn)?shù)在40～50%（含40%），評價結(jié)果類型為低（D）。評價分?jǐn)?shù)在40%以下，評價結(jié)果類型為差（E）。
為使分析的結(jié)果客觀、真實、公正，在具體評價操作時應(yīng)注意以下事項：首先要審查數(shù)據(jù)資料，包括對數(shù)據(jù)資料的完備性、真實性和邏輯性三方面進(jìn)行審核。對企業(yè)集團(tuán)的評價，原則上以企業(yè)集團(tuán)合并會計報表為評價基礎(chǔ)資料，如果集團(tuán)企業(yè)戶數(shù)在某一行業(yè)的集中程度超過70%，則采用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行評價；如果行業(yè)集中程度低于70%，則采用全部行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行評價。評價標(biāo)準(zhǔn)的選用必須保持前后一致，每次評價只能采用同一套評價標(biāo)準(zhǔn)值，不同類型的評價標(biāo)準(zhǔn)值不能混用。為避免單個指標(biāo)的實際值超過標(biāo)準(zhǔn)值過多，對整體評分影響過大，從而影響綜合評分的真實、客觀性，評價指標(biāo)的實際值在極坐標(biāo)圖上不要大于標(biāo)準(zhǔn)值，如果實際值大于標(biāo)準(zhǔn)值，那么用標(biāo)準(zhǔn)值作為評價指標(biāo)的實際值。
[例]本文的分析資料選擇伊利股份2005年的年度報告，指標(biāo)體系可根據(jù)分析目的自行選擇，也可以選用常用的指標(biāo)體系，如杜邦分析中的指標(biāo)體系或者國有資本金業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)中的指標(biāo)體系。本文以國有資本金業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)中的基本指標(biāo)為藍(lán)本，其權(quán)重也是按國有資本金業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)中基本指標(biāo)的權(quán)重配置。按盈利能力、償債能力、資產(chǎn)運營能力和成長能力四個方面選取的財務(wù)比率指標(biāo)如下：盈利能力指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、 成本費用利潤率，償債能力指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債比率、 已獲利息倍數(shù)、速動比率，資產(chǎn)運營能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，成長能力指標(biāo)包括銷售增長率、 資本積累率,、三年銷售平均增長率。本文采用競爭性工商企業(yè)評價指標(biāo)體系中所給的權(quán)重如表1所示：
表1
財務(wù)指標(biāo) 權(quán)重 財務(wù)指標(biāo) 權(quán)重
凈資產(chǎn)收益率 15% 資產(chǎn)負(fù)債率 10%
總資產(chǎn)報酬率 12% 已獲利息倍數(shù) 6%
成本費用利潤率 15% 速動比率 6%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 6% 銷售增長率 6%
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 6% 資本積累率 6%
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 6% 三年銷售平均增長率 6%
根據(jù)伊利股份2005年的年度報告計算的指標(biāo)值如表2所示：
表1
財務(wù)指標(biāo) 指標(biāo)值 權(quán)重 財務(wù)指標(biāo) 指標(biāo)值 權(quán)重
凈資產(chǎn)收益率 12.92% 15% 資產(chǎn)負(fù)債率 52.3% 10%
總資產(chǎn)報酬率 9.02% 12% 已獲利息倍數(shù) 34.3 6%
成本費用利潤率 5.78% 15% 速動比率 0.68 6%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.36 6% 銷售增長率 34.9% 6%
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4.2 6% 資本積累率 10.3% 6%
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 80 6% 三年銷售平均增長率 24.56% 6%
本文選用的標(biāo)準(zhǔn)值是國有資本金效績評價標(biāo)準(zhǔn)中乳制品行業(yè)中的優(yōu)良值，標(biāo)準(zhǔn)值如表3所示：
表3
財務(wù)指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)值 財務(wù)指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)值
凈資產(chǎn)收益率 14.1% 資產(chǎn)負(fù)債率 44.9%
總資產(chǎn)報酬率 10.2% 已獲利息倍數(shù) 6.6
成本費用利潤率 10.5% 速動比率 131.4%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.9 銷售增長率 26.7%
流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.5 資本積累率 7.6%
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 18.1 三年銷售平均增長率 24.5%
算出了各指標(biāo)的值和選取了標(biāo)準(zhǔn)值以后，按照前面所敘的步驟畫出的極坐標(biāo)圖如圖1所示（原圖半徑為2英寸，此圖按一定比例縮放）：
圖1
企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化面積W等于多邊形ABCDEFGHIJKM的面積S與標(biāo)準(zhǔn)圓面積Ω的比值即：
W=S÷Ω×100%=227.66÷314.16=72.5%
依照本文評判標(biāo)準(zhǔn)，伊利乳業(yè)屬于優(yōu)良企業(yè)(B級),按照綜合評分的計算步驟計算出伊利股份的綜合評分是86分，根據(jù)綜合評分等級判斷，伊利股份屬于B+類企業(yè)，即屬于優(yōu)秀級企業(yè)。
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