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 ② 選擇及計(jì)算乘數(shù)。乘數(shù)一般有如下兩類：
一是基于市場(chǎng)價(jià)格的乘數(shù)。企業(yè)價(jià)值與業(yè)績(jī)之間的關(guān)系稱為“市場(chǎng)/價(jià)格乘數(shù)”。市 場(chǎng)/價(jià)格乘數(shù)按其分子是企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值還是股權(quán)和債權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值之和區(qū)分，常見(jiàn) 的乘數(shù)有市盈率（P/E）、價(jià)格對(duì)收入比率（P/R）、價(jià)格對(duì)凈現(xiàn)金流量比率（P/CF）和 價(jià)格對(duì)有形資產(chǎn)賬面價(jià)值的比率（P/BV）。
基于市場(chǎng)價(jià)格的乘數(shù)中，最重要的是市盈率。計(jì)算企業(yè)的市盈率時(shí)，既可以使用歷 史收益（過(guò)去12個(gè)月或上一年的收益或者過(guò)去若干年的平均收益）,也可以使用預(yù)測(cè)收 益（未來(lái)12個(gè)月或下一年的收益），相應(yīng)的比率分別稱為追溯市盈率和預(yù)測(cè)市盈率。ffl 于估值目的，通常首選預(yù)測(cè)市盈率，因?yàn)樽钍荜P(guān)注的是未來(lái)收益。而且，企業(yè)收益中的 持久構(gòu)成部分才是對(duì)估值有意義的,因此，一般把不會(huì)再度發(fā)生的非經(jīng)常性項(xiàng)目排除 在外。
二是基于企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)。企業(yè)價(jià)值代表企業(yè)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的總價(jià)值，是償付債務(wù)前企 業(yè)的整體價(jià)值，而不僅僅是股權(quán)的價(jià)值。如果想比較具有不同杠桿水平的企業(yè)，使用基 于企業(yè)價(jià)值的估值乘數(shù)是更合適的。
基于企業(yè)價(jià)值的常用估值乘數(shù)有EV/EBIT, EV/EBITDA, EV/FCF。其中'EV為企 業(yè)價(jià)值，EBIT為息稅前利潤(rùn)，EBITDA為息稅折舊和攤銷前利潤(rùn)，F(xiàn)CF為企業(yè)自由現(xiàn)金 流量。

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