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加強“兩非”剝離、“兩資”清理的工作力度，妥善處置“僵尸企業(yè)”是優(yōu)化國有資本布局，提升資本效益的重要抓手之一，特別是僵尸企業(yè)，基本上處于已停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，連年虧損，靠政府補貼和銀行續(xù)貸維持。本次《指導意見》中，明確提出采用債務重組、破產(chǎn)重整、清算注銷等法制化方式，予以化解。

極高的資產(chǎn)負債率，甚至于資不抵債，是上述企業(yè)的共同特征，無論是債務重組、破產(chǎn)重組，還是清算注銷予以化解，通常伴隨著債權人的讓步，從而形成債務人企業(yè)因債務重組而產(chǎn)生高額債務重組所得。在企業(yè)可彌補虧損不足以抵消債務重組所得的情況下，巨大的所得稅成本可能直接影響企業(yè)重組/重整效益，也是部分企業(yè)債務瘦身后，短期內仍無法提高效益的原因之一。因此，減量瘦身環(huán)節(jié)的稅務關鍵詞之一是債務重組。

針對債務重組的企業(yè)所得稅處理，目前可參考的稅收政策法規(guī)僅限于財稅[2009]59號《財政部、國家稅務總局關于企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》（以下簡稱“59號文”）及其相關后續(xù)補充文件。從重組方式的角度，59號文將債務重組歸類為以非貨幣資產(chǎn)清償債務和債轉股兩大重組方式，規(guī)定稅務處理如下：

以非貨幣資產(chǎn)清償債務，應當分解為轉讓相關非貨幣性資產(chǎn)和按非貨幣性資產(chǎn)公允價值清償債務兩項業(yè)務，確認相關資產(chǎn)的所得或損失，債權、債務雙方稅務處理如下：

債轉股方式下，應當分解為債務清償和股權投資兩項業(yè)務，確認有關債務清償所得或損失，債權、債務雙方稅務處理如下：

如上所述，債務重組稅務處理涉及債權人、債務人雙方稅務利益，操作中應統(tǒng)籌協(xié)調雙方稅務訴求，結合資產(chǎn)/股權估值情況、會計處理、未來商業(yè)安排等因素，尋求最優(yōu)稅務處理方式。

此外，除上述債權債務雙方稅收利益平衡、相關稅收政策不明晰問題外，根據(jù)我們的觀察，以下事項與債務重組稅務處理密切相關，應予以統(tǒng)籌考慮：

• 新《債務重組準則》下的會計處理與企業(yè)所得稅法相關規(guī)定形成的稅會差異；

   

• 債務人企業(yè)賬載債務金額與實際確權金額的差異處理，例如未記賬應付利息；

   

• 錯綜復雜的關聯(lián)債權債務關系清理，及其對關聯(lián)債權人的稅務影響；

   

• 擔保債、抵押債、衍生債等特殊債權的處理；

   

• 交易架構搭建對特殊性稅務處理適用的影響，特別是多層交易架構、或者引入信托、可轉債等權益性工具等方式化解債務；

   

• ……

“兩非”剝離、“兩資”清理，可能伴隨著股東股權投資的損失，特別是在破產(chǎn)重整的方式下，原股東權益可能會被調整，甚至出清，重整計劃中，通常在“出資人權益調整方案”中進行說明。但無論是出資人權益調整，或者是股東權益出清，目前稅法均未對其稅務處理給予明確的規(guī)定。實踐中，需結合重整計劃的整體安排、會計處理等，分析出資人權益調整的稅務實質，按股東捐贈、減資、或者無償轉讓進行處理，不同的處理方式，對原始投資人、重整企業(yè)以及重整后新股東稅務影響有所不同。

? 對于原始投資人：

對于破產(chǎn)重整程序，整體而言，無論按照哪種交易進行處理，如投資人持股權益被裁定強制調整，通?？蓱{法院裁決和投資成本證明資料，扣除股權投資損失。

對于破產(chǎn)注銷程序，實踐中稅務機關通常要求根據(jù)國家稅務總局公告[2011]25號的規(guī)定，除股權投資計稅基礎證明材料，被投資企業(yè)破產(chǎn)公告、破產(chǎn)清償文件外，還要求提供被投資企業(yè)資產(chǎn)處置成交及入賬材料，方可允許股東抵扣股權投資損失。但實踐中，由于破產(chǎn)注銷涉及復雜的法律程序，且破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)需通過公開拍賣的方式予以清理，注銷程序通常至少需要1年的時間，多則數(shù)年，導致股東無法在確認股權投資損失的當年抵扣稅務損失。投資人本已就其股權投資承擔全部經(jīng)濟損失，如稅務成本長期無法扣除，現(xiàn)金流惡化形成負面影響，無疑對投資人來說是雪上加霜。

綜合破產(chǎn)清算相關法律義務和實際操作，我們理解，在法院宣告企業(yè)破產(chǎn)清算時，股東股權投資已實質上全部形成損失。因為法院裁定破產(chǎn)清算的前提是企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力。在此情況下，破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)處置所取得的現(xiàn)金回流不足以清償全部債權人，投資人實際上無法取得任何形式的投資收回。因此，如允許股東在法院裁決被投資企業(yè)破產(chǎn)當年可根據(jù)相關支持性文件稅前抵扣股權投資損失，符合權責發(fā)生制原則和實質重于形式原則，有利于企業(yè)減負，輕裝前行。

? 對于重整企業(yè)：

受限于破產(chǎn)重整的時限要求，對原始投資人持有股權進行減資的處理非常少見。在原始投資人權益清零的情況下，通常按照接受股東贈予資產(chǎn)處理，根據(jù)國家稅務總局公告[2014]29號，需在合同、協(xié)議約定作為資本金（包括資本公積）且在會計上已做實際處理的，可不計入企業(yè)的收入總額。凡作為收入處理的，應按公允價值計入收入總額，計算繳納企業(yè)所得稅。

破產(chǎn)重整程序中，戰(zhàn)略投資者通常需投入一定的資金，取得重整企業(yè)控股權，其投入資金主要用于清償重組企業(yè)自身債務，以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營投入。

破產(chǎn)重整具有兼顧法律強制執(zhí)行與市場化資本運作的特性，即：

1）法律角度，在自法院獲批進入程序至執(zhí)行完畢，重整企業(yè)由管理人全面負責管理，戰(zhàn)略投資者投入的資金通常直接打入管理人的監(jiān)管賬戶，由管理人根據(jù)法院獲批的清償方案，向債權人清償債務；

2）資本運作角度，需配合戰(zhàn)略投資者、債權人的需求，搭建交易架構，特別是大型集團重整，因其債務體量大、重整企業(yè)及其下屬控股企業(yè)數(shù)量多、股權結構復雜，通常需要在交易架構中設計一層甚至數(shù)層中間控股公司，戰(zhàn)略投資者及轉股債權人通過中間控股公司間接持有重整企業(yè)股權。

上述法律執(zhí)行和架構安排上的不銜接，通常形成戰(zhàn)略投資者投資資金流與持股公司錯配的情況，從稅務的角度，需要綜合重組計劃安排、相關投資協(xié)議條款、股權調整相關法院執(zhí)行文件及工商登記處理、各方會計處理等相關法律文件文書，對交易實質進行梳理和分析，從而尋求合理的稅務處理。避免由于上述文件中對交易安排表述不準確，稅務上被認定戰(zhàn)略投資者以其資金代重整企業(yè)清償自身債務，而形成重整企業(yè)債務被全部豁免、戰(zhàn)略投資者取得股權無計稅基礎而征稅的風險。

此外，破產(chǎn)重整下的架構搭建，通常由管理人憑法院出具的協(xié)助執(zhí)行通知書，向工商部門辦理股權調整手續(xù)，直接將重整企業(yè)股權調整至指定的控股公司名下。通常情況下，重整企業(yè)資不抵債，股權公允價值為零，但在涉及集團性企業(yè)的實質合并重整中，可能存在個別重整企業(yè)自身股權并未完全資不抵債，則中間控股公司取得前述股權可能產(chǎn)生企業(yè)所得稅成本。

破產(chǎn)重整是以市場化、法制化的方式，幫助困境企業(yè)化解債務危機，涅槃重生的過程，是目前大型集團企業(yè)紓困的重要手段。但同時，破產(chǎn)重整也是一項非常復雜、繁重、且需要平衡兼顧各方面法律法規(guī)要求、各相關方利益的綜合性項目，伴隨著新興商業(yè)模式、新興業(yè)態(tài)的不斷出現(xiàn)和發(fā)展，在破產(chǎn)法立法方面，我國一直不斷探索，目前修改《企業(yè)破產(chǎn)法》已列入十三屆全國人大常委會立法規(guī)劃，在今年的全國人大常委會工作報告中，顯示修改法案已被列入預安排審議的法律案之一。然而，業(yè)內一直呼吁的相關稅務配套政策，還遲遲未能出臺。因政策法規(guī)的不確定性，重整工作的復雜性，對合法、合規(guī)地解決重整過程中的稅務問題帶來了極大的挑戰(zhàn)。如何在保障稅務處理合規(guī)的前提下，降低企業(yè)稅務成本，是重整成功的關鍵之一。

受篇幅所限，本文僅從破產(chǎn)重整中的債務重組、投資人損失和戰(zhàn)略投資者引入三個基本事項相關稅務問題進行了簡要闡述。實踐中，從債務確權，到方案設計，再到執(zhí)行落地，各項工作、各實施步驟相關稅務處理絲絲相扣，可謂牽一發(fā)而動全身。除了持續(xù)關注未來可能出臺的相關稅收政策外，企業(yè)有必要向富有實操經(jīng)驗的稅務顧問尋求技術支持，避免諸多稅務不確定性為企業(yè)帶來的稅務風險，同時提高重整效益。

專業(yè)化整合、資產(chǎn)證券化過程中，通常需要視商業(yè)目標，對標的資產(chǎn)，以及相關聯(lián)的債權、債務，甚至人員等進行一系列的調整或者剝離，可能涉及企業(yè)所得稅、增值稅、土地增值稅、印花稅等一系列的稅務影響，視不同資產(chǎn)特性、調整方式，相關涉稅場景如下圖所示：

為支持企業(yè)改制、重組，目前國家已出臺一系列的稅收優(yōu)惠政策，但資本運作通常有一定的時限要求，且可能涉及國企歷史沿革過程中形成的特殊資產(chǎn)處理，如何合理充分地利用優(yōu)惠政策，是提高稅務合規(guī)性，降低稅務成本的關鍵。我們將主要稅收優(yōu)惠政策概要總結如下：

上述稅收優(yōu)惠政策，特別是企業(yè)所得稅特殊性稅務處理，對股權架構、支付方式、重組后資產(chǎn)運營及再處置等事項有一定的要求，選擇時需要結合實際情況，綜合考慮以下事項：

綜上所述，不同路徑下的稅務處理，不僅影響資本運作環(huán)節(jié)稅務成本，亦將影響未來資產(chǎn)再處置的計稅成本。因此，在選擇稅務處理方式時，需要綜合考慮未來商業(yè)計劃、時間表，以及股東未來持有計劃，盡早進行統(tǒng)籌安排，尋求稅務最優(yōu)組合，保障國有資產(chǎn)中長期稅收效益。

基礎設施公募REITs是國家盤活存量資產(chǎn)，完善資本市場的戰(zhàn)略試點，可有效改善企業(yè)資產(chǎn)負債率，縮短資金回收周期，同時企業(yè)可通過向底層基礎設施項目提供運營服務的方式，分享額外收益。自2020年證監(jiān)會和國家發(fā)改委相繼出臺了一系列文件政策推動基礎設施公募REITs實施，各地項目也在火熱開展中。

我國基礎設施公募REITs通常設有多層級架構，涉及多方利益相關方，法律形式類型多樣，復雜的機制導致稅務問題不可避免。特別是設立階段，通常涉及標的資產(chǎn)與其他資產(chǎn)或架構相分離、將標的資產(chǎn)注入到項目公司以及REITs架構下的一系列資產(chǎn)/股權重組，即使重組資產(chǎn)的實際控制人不變，但在實務操作中仍很難滿足特殊性稅務處理對股權支付和股權鎖定期的要求，導致實際控制人需在設立環(huán)節(jié)就資產(chǎn)全部重組對價繳納企業(yè)所得稅。與此同時，基礎設施公募REITs其項目特性決定了底層資產(chǎn)或項目公司多為不動產(chǎn)，上述重組過程中相關土地增值稅成本亦是企業(yè)望而卻步的主要原因之一。因此，基礎設施公募REITs各環(huán)稅務處理是否合理有效，可能成為REITs最終是否能夠順利發(fā)行的關鍵因素之一。

欣喜的是，今年年初財政部、國家稅務總局聯(lián)合出臺了財政部、國家稅務總局公告[2022]3號，即《關于基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點稅收政策的公告》（以下簡稱“3號公告”），針對證監(jiān)會、發(fā)展改革委根據(jù)有關規(guī)定組織開展的基礎設施REITs試點項目，對原始權益人在基礎設施REITs設立過程中所涉及的企業(yè)所得稅處理，給予以下稅收政策支持：

• 設立基礎設施REITs前，原始權益人向項目公司劃轉基礎設施資產(chǎn)相應取得項目公司股權，適用特殊性稅務處理，原始權益人和項目公司不確認所得，不征收企業(yè)所得稅。

   

• 基礎設施REITs設立階段，原始權益人向基礎設施REITs轉讓項目公司股權實現(xiàn)的資產(chǎn)轉讓評估增值，當期可暫不繳納企業(yè)所得稅，允許遞延至基礎設施REITs完成募資并支付股權轉讓價款后繳納。其中，對原始權益人按照戰(zhàn)略配售要求自持的基礎設施REITs份額對應的資產(chǎn)轉讓評估增值，允許遞延至實際轉讓時繳納企業(yè)所得稅。

業(yè)內期盼已久的3號公告的出臺，遞延了原始權益人企業(yè)所得稅納稅時間，對于進一步推動基礎設施REITs無疑是一項重大利好。但受限于原資產(chǎn)架構和重組路徑的多樣性，基礎設施REITs發(fā)行機制的復雜性等特點，上述稅收優(yōu)惠政策在具體實施中，一些細節(jié)問題尚有待進一步澄清，例如：

• 3號公告僅對劃轉這一項重組方式給予特殊性稅務處理政策，未對“劃轉”的具體操作要求或適用前提做出限制性規(guī)定。目前企業(yè)所得稅相關稅收政策中，對于劃轉可參考的文件僅限于財稅[2014]109號文和國家稅務總局[2015]40號公告，實踐中是否會參考上述文件中對“劃轉”的范圍和方式提出要求，有待落實。此外，國資監(jiān)管中對于劃轉適用的條件是否或將對3號公告的適用形成障礙，應在項目可行論證中予以確認；

   

• 3號公告并未要求以REITs成功發(fā)行為享受所得稅遞延的前置條件，且對于文件實施日之前發(fā)生的符合規(guī)定的事項，允許享受相關政策。這是否意味著，已將底層資產(chǎn)劃轉到項目公司但尚未成功發(fā)行的原始權益人有機會申請退稅？

   

• 對于戰(zhàn)略配售義務，《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》允許原始權益人通過自身及其同一控制下的關聯(lián)方實施。因此實踐中，存在原始權益人通過其同一控制下的關聯(lián)方，按照戰(zhàn)略配售要求履行自持份額的情況。針對此類安排，業(yè)內亦在討論是否有機會予以遞延。但是，鑒于原始權益人已完成募資，從稅收延續(xù)性和稅收公平性的角度，我們認為被允許遞延的可能性很小。同樣，如果發(fā)起人和原始權益人不是同一人，那么我們理解，原始權益人享受該政策亦存在較大障礙；

   

• 架構中如果涉及多層控股架構等復雜情況，如何合理享受該政策亦是需要在實踐中進一步探討的課題。

   

3號公告是目前我國對于基礎設施公募REITs給予的首個稅收優(yōu)惠政策，無疑讓我們看到國家此項戰(zhàn)略的重視與決心。但相比境外成熟市場給予公募REITs的稅收優(yōu)惠待遇，從政策制定到實踐，仍需繼續(xù)探索，相關稅收配套政策值得期待。基于我們前期服務大量基礎設施公募REITs產(chǎn)品發(fā)行的稅務經(jīng)驗，仍有大量稅務問題需持續(xù)關注。我們分別針對設立、運營及退出階段，各選取一典型問題舉例如下：

• 設立階段的土地增值稅問題：從現(xiàn)有稅法政策看，底層資產(chǎn)如涉及不動產(chǎn)，加入項目公司或者信托資產(chǎn)包時，能否全部或部分免于征收土地增值稅是目前市場最為關注的問題之一。目前我國對重組中的土地增值稅優(yōu)惠政策，主要是財政部、國家稅務總局公告[2021]21號，除整體改制、合并、分立所涉及的房地產(chǎn)轉移外，亦對以房地產(chǎn)作價入股進行投資的行為，給予土地增值稅暫不征稅政策，但僅限于房地產(chǎn)轉移雙方均不為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的情形。實踐中，各地對“改制重組”和“作價入股”均可能持有不同的解讀和觀點，需提前就重組目的，交易安排等事項與主管稅局進行溝通。

• 此外，如前所述，3號公告僅對劃轉方式給予企業(yè)所得稅遞延政策。顯然，劃轉與作價出資在交易方式和交易安排上均存在一定差異。實踐中，魚與熊掌是否有機會兼得，一方面誠待進一步政策的出臺，另一方面也是企業(yè)需要探討的課題。

• 運營階段的利息重復征稅問題：利息因增值稅無法抵扣，若架構中每一層的收益均被視同利息收入而繳納增值稅，將造成重復征稅問題，從而影響投資人的利潤分配，進而影響投資興趣。因此，需關注每一層架構收益分配的設置，包括但不限于合同條款，增信措施等，盡可能避免重復征稅的不利影響。

• 此外，結合公募基金REITs特點，重組及運營過程中往往可能涉及各種內部、外部的資金借貸安排，從企業(yè)所得稅的角度，相關利息性質支出是否符合資本弱化、利率法定公允等要求，在企業(yè)所得稅前得以全額列支，也應予以關注。

• 退出階段的納稅義務判斷問題：財稅[2016]140號文規(guī)定，納稅人購入基金、信托、理財產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有至到期，不屬于財稅[2016]36號文所稱的金融產(chǎn)品轉讓。因此，企業(yè)投資者持有公募基金至到期，贖回基金份額是否存在納稅義務，應綜合參考產(chǎn)品合同對本金、收益承諾、贖回安排等具體條款，具體判斷。

   

與上述兩項措施相似，改制上市、引戰(zhàn)混改均需視商業(yè)計劃，不同程度地對原有股權架構進行調整。架構搭建過程中重組相關稅收政策和相關有待關注的問題，已在第一章節(jié)列舉，在此不再贅述?；谖覀冞^往服務大量國企改革過程中的觀察，除合規(guī)適用重組相關稅收政策外，以下稅務關鍵詞可能對改制上市、引戰(zhàn)混改的稅務效益產(chǎn)生深遠影響。

目前政策針對納入中央或地方國有資產(chǎn)監(jiān)督管理范圍的國有獨資企業(yè)或國有獨資有限責任公司，對其以評估增值資產(chǎn)出資設立擬上市股份有限公司；或者注入已上市股份有限公司，或者依法變更為擬上市的股份有限公司過程中的資產(chǎn)評估增值應繳納的企業(yè)所得稅，給予不征收入庫，作為國家投資直接轉增國有資本金的待遇，極大程度地保障了國有企業(yè)改制上市的現(xiàn)金流。

實踐中，根據(jù)我們的觀察，有機會享受上述政策的基本上是國資委直接投資的一級國有企業(yè)。由各級國資委100%間接持股的下屬層級國有企業(yè)，是否有機會適用該政策？如有機會，是否包括國資委100%間接持股的在境外設立的下屬非居民企業(yè)？如有可能適當擴大該政策的適用范圍，將從現(xiàn)金流方面為國企成功改制上市提供極大的支持。

對混改范圍內企業(yè)進行清產(chǎn)核資是混改方案設計的重要基礎，對企業(yè)過往經(jīng)營過程中的稅務情況進行盡職調查，也是戰(zhàn)略投資者投前的必要功課。一些具有悠久歷史的國有企業(yè)，經(jīng)歷多次改革、重組，歷史沿革過程中形成了一些特殊資產(chǎn)/企業(yè)，混改中或需根據(jù)戰(zhàn)略投資者的投資訴求，進行調整或者予以剝離。因此，建議在清產(chǎn)核資中，提前摸排以下稅務事項，對可能產(chǎn)生的稅務影響及解決方案進行預判，未雨綢繆有利于在與戰(zhàn)略投資者談判中占有先機：

• 過往稅務合規(guī)情況，特別應關注的是：重大重組的稅務處理、已享受的稅收優(yōu)惠政策情況、關聯(lián)交易安排，遞延所得稅資產(chǎn)的確認等；

   

• 長期掛賬的關聯(lián)往來，低效資產(chǎn)處置預案及相關稅務影響；

   

• 針對劃撥用地，混改中常見的處理方式包括但不限于：直接剝離、行政性劃轉、國家收回、作價出資變劃撥地為出讓地、以及直接補交土地出讓金變更為出讓地等等。不同的處理方式，稅務影響和成本不同，應基于土地未來商業(yè)用途，戰(zhàn)略投資者意向，以及當?shù)卣o予混改企業(yè)的土地支持政策等，合理判斷適用的稅務處理；

   

• 不動產(chǎn)在產(chǎn)權登記瑕疵問題的解決，通常是戰(zhàn)略投資者投資的重要前提條件之一。在長期的歷史沿革過程中，常見的瑕疵情況包括但不限于：土地產(chǎn)權人和地上房屋產(chǎn)權人不一致；房產(chǎn)土地登記的產(chǎn)權人與企業(yè)財務核算上的所有人不一致；未辦理產(chǎn)權證；以及抵質押資產(chǎn)處理受限等等。從稅務的角度，上述差異可能對資產(chǎn)過往產(chǎn)權變更中稅務處理，以及相關折舊在企業(yè)所得稅前扣除的合規(guī)性帶來挑戰(zhàn)，需結合資產(chǎn)權屬、會計處理等法律、審計意見，綜合評估稅務影響，尋求合理的稅務解決方案。

除上述三大資本運作舉措外，《指導意見》還從投融資兩方面分別提出以下要求：

• 強化金融業(yè)務管理，嚴防脫實向虛，加大產(chǎn)融協(xié)同力度，實現(xiàn)產(chǎn)融銜接、以融促產(chǎn)。

   

• 強化價值型、戰(zhàn)略型股權管理，完善股權治理體系，優(yōu)化股權業(yè)務結構、產(chǎn)業(yè)結構、地域結構，不斷提高股權投資回報水平。

安永一直以來所倡導的稅務運營效能優(yōu)化理念及相關服務，從稅務的角度，與《指導意見》中提出的上述投融資、股權、產(chǎn)業(yè)結構管理要求一一呼應。稅務運營效能優(yōu)化服務是業(yè)內領先的全面科學管理企業(yè)運營效能及稅務效益的系統(tǒng)化方法論，從控股架構、運營模式、融資策略、IP戰(zhàn)略這四項企業(yè)管理核心要素出發(fā)，通過對企業(yè)財稅指標的系統(tǒng)化評估，結合對國家政策以及企業(yè)戰(zhàn)略布局的掌握與判斷，對標行業(yè)一流企業(yè)，統(tǒng)籌分析集團、企業(yè)不同層面的可有效改善稅收效益的方向和途徑，量身定制適用于企業(yè)的中長期專屬優(yōu)化方案。

集團層面方案示例如下：