企業(yè)財務戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的核心,它是企業(yè)達到可持續(xù)發(fā)展的基礎。影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的因素有宏觀和微觀兩個方面。企業(yè)面對著這些錯綜復雜的環(huán)境,不僅要使企業(yè)保持目前,而且要在未來依然能取得良好的發(fā)展勢頭,那么必須對財務戰(zhàn)略的制定及實施提出更高的要求。因此,有必要研究財務戰(zhàn)略的理論與方法在實踐中進行檢驗、充實與改進以促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
一、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略的內(nèi)涵與特點
企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略分為籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略和資本運營戰(zhàn)略,它作為分析模型,要從以下四個方面人手:第一,籌資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢,適應企業(yè)整體戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略的要求,對企業(yè)的籌資目標、原則、結構、渠道與方式等重大問題進行長期的、系統(tǒng)的謀劃。企業(yè)著手籌資戰(zhàn)略時,不僅要籌資成本率的大小,而且也要注重企業(yè)償還債務的能力。作為企業(yè)經(jīng)營者,考慮企業(yè)盈利的同時,也要顧及企業(yè)所能的財務風險。第二,投資戰(zhàn)略。企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展,就必須擴大生產(chǎn)規(guī)模,凈資產(chǎn)收益增長率,它不僅反映了上市公司股東財富的最大化宗旨,而且從投資效益最大化原則出發(fā),較好地衡量企業(yè)股東獲取投資報酬的增長程度。第三,收益分配戰(zhàn)略。用股利支付率來表明股份公司凈收益中有多少用于股利分派,用每股收益增長率表示每股收益的增長幅度。第四,資本運營戰(zhàn)略?？傎Y產(chǎn)周轉率是用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率,如果這個指標比率較低,說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差,會影響企業(yè)的獲利能力。而每股凈資產(chǎn)增長率充分體現(xiàn)資本運營戰(zhàn)略的主要精神,它不僅直接反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率,也間接影響企業(yè)的獲利能力。
二、企業(yè)財務戰(zhàn)略對可持續(xù)發(fā)展的作用
人們常常只把注意力集中于財務領域,而忽視了財務與企業(yè)環(huán)境、戰(zhàn)略及其他職能領域的相互作用和影響,只有財務戰(zhàn)略制定和實施得好,企業(yè)才會有動力和極大的潛力來提升發(fā)展質(zhì)量,促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,企業(yè)財務戰(zhàn)略的制定與實施對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的作用主要有以下幾方面表現(xiàn):第一,有助于改變企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,提高企業(yè)對未來環(huán)境的適應能力。依據(jù)未來環(huán)境的預測、分析,勾劃出企業(yè)財務發(fā)展情況如何積極主動地應變,更好地適應企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展。第二,企業(yè)保持和發(fā)揮財務優(yōu)勢,增強企業(yè)的競爭能力,創(chuàng)造和維持競爭優(yōu)勢是戰(zhàn)略的另一項基本思想,財務戰(zhàn)略關注如何創(chuàng)造和維持企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢,從而有助于企業(yè)在長期的競爭中立于不敗之地。第三,提高企業(yè)財務素質(zhì),全方位地發(fā)揮財務配置資源、優(yōu)化資源分配的功能,有效地提高企業(yè)發(fā)展能力,注重財務管理與環(huán)境,從而有助于全方位地發(fā)揮財務的功能,為企業(yè)發(fā)展提供更大的支持。第四,提供充足的資金并為這些資金創(chuàng)造更佳的投放方向。
財務管理的主要工作是籌集資金和運用資金,財務戰(zhàn)略也不例外。所不同的是,財務戰(zhàn)略以長期和整體發(fā)展的眼光去從事資金籌集和運用,從而對企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展提供強有力的保證。
三、影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略可能存在的障礙
首先,企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃和投資決策上大多關注的仍是賬面利潤,而非可持續(xù)發(fā)展及長期效益,全球性的資源消耗和環(huán)境危機已經(jīng)危及到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,但現(xiàn)行的財務戰(zhàn)略和管理模式并沒有對此采取有效的應對措施。其次,單一指標為核心的財務指標分析體系,分析方法所采用的財務指標,過于注重對過去結果的反映,難以與組織的戰(zhàn)略目標有機融合,尤其是以凈資產(chǎn)報酬率為核心的杜邦分析體系、以投資回報率為核心的業(yè)績考評體系、以每股收益為核心的資本結構決策分析方法、以市盈率為核心的企業(yè)風險與價值模型等,不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和價值創(chuàng)造。第三,企業(yè)經(jīng)濟增長方式主要為粗放經(jīng)營方式,忽略了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的管理問題,管理者花費大量時間和精力去研究如何使公司銷售收入不斷增加及業(yè)務領域不斷拓展,企業(yè)單純追求規(guī)模數(shù)量擴張,財務戰(zhàn)略的制定偏重投資規(guī)模,忽視投資質(zhì)量,多以自有資金和外借債務來維持企業(yè)運營,導致資金結構不合理,資金周轉困難,資源未能優(yōu)化配置。
四、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略的影響因素及目標
影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略的宏觀因素主要有以下幾個方面:第一,經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢。第二,經(jīng)濟增長方式。企業(yè)經(jīng)濟增長方式正由粗放經(jīng)營向集約化經(jīng)營方式轉變。重在追求質(zhì)量效益最大化,實現(xiàn)少投入多產(chǎn)出,企業(yè)制定財務戰(zhàn)略客觀上應充分結合該經(jīng)營方式的特點。第三,資本市場發(fā)育程度。制定可持續(xù)發(fā)展的財務戰(zhàn)略首要的問題是確定相應可持續(xù)的戰(zhàn)略目標。企業(yè)財務戰(zhàn)略目標主要包括三方面內(nèi)容:一是企業(yè)資金籌集戰(zhàn)略,二是企業(yè)資金投放戰(zhàn)略,主要解決戰(zhàn)略期間企業(yè)投入資金的原則、方向、規(guī)模、方式和時機等重大問題。三是企業(yè)收益分配戰(zhàn)略。
五、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略的基本模式
為增強企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力,在不同生命周期階段上應實施不同的籌資戰(zhàn)略。
1.初創(chuàng)期企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略。企業(yè)初創(chuàng)階段,財務實力相對較弱,財務戰(zhàn)略重點應放在如何保證籌集生產(chǎn)經(jīng)營必需的資金上,籌資戰(zhàn)略處于首位。最好辦法不是負債籌資,應較多運用權益資本籌資。企業(yè)初創(chuàng)期收益水平較低,并有迫切的投資需要,應采用零股利政策。若非分股利不可,也應主要采用股票股利方式。
2.發(fā)展期企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略。企業(yè)步入發(fā)展期后銷售的快速增長將產(chǎn)生比創(chuàng)業(yè)期更充裕的現(xiàn)金流,因而能降低經(jīng)營風險。發(fā)展期的財務戰(zhàn)略的實施主要從以下方面考慮:合理確定企業(yè)發(fā)展速度。企業(yè)的發(fā)展不可能無限,它要受到很多因素的制約,尤其是財務因素。主動謀求市場機會,充分利用各種金融工具,積極融資。充分規(guī)劃投資項目。積極推進商業(yè)信用管理,為全面落實財務戰(zhàn)略服務。當企業(yè)步入健康發(fā)展時期時,為擴大企業(yè)規(guī)模,可采用各種靈活的方式擴大自身規(guī)模。如開展全方位的兼并與收購活動、利用控股經(jīng)營模式、進行戰(zhàn)略聯(lián)盟等。
3.衰退期企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略。財務上既要考慮擴張和發(fā)展,又要考慮調(diào)整與縮減規(guī)模。為了有效實施退與進相結合的財務戰(zhàn)略,必須在財務上著重解決以下問題:一是強化財務的再集權,從制度上保證戰(zhàn)略的實施。二是改善與加強現(xiàn)金流量的管理。削減費用或改善企業(yè)總部的現(xiàn)金流
量,將資本投入到更需要資金的新的行業(yè)或領域中去。調(diào)整股權結構,出售分部的股權和部分資產(chǎn)。對不能出售但其存續(xù)有損于企業(yè)現(xiàn)金流的分部或子公司,主動實施財務清算戰(zhàn)略,終止其業(yè)務經(jīng)營,以減少更大的財務損失。三是全面評估新進領域的財務可行性,提出或解決實施過程中的財務問題。
4.調(diào)整期企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財務戰(zhàn)略。一是完善企業(yè)治理結構,強化對管理者的激勵與約束機制。當企業(yè)發(fā)展到調(diào)整期階段,由于存在大量的自由現(xiàn)金流量,最容易產(chǎn)生的問題是管理者對資源的無效投資與使用。二是強化成本控制,保持成本領先優(yōu)勢調(diào)整期企業(yè)要想獲得市場份額,取得盈利。在市場價格一定條件下,只能借助于內(nèi)部成本管理來實現(xiàn)盈利目的。三是規(guī)范制度,控制風險。調(diào)整期企業(yè)的財務戰(zhàn)略總體趨于激進型,財務杠桿作用利用率較高,財務風險也較大。
六、制定可持續(xù)發(fā)展企業(yè)財務戰(zhàn)略實施的要點
第一,需要自強財務部門人員素質(zhì),強化競爭意識,要深入調(diào)查研究和了解企業(yè)建設情況和企業(yè)發(fā)展趨勢,學習掌握可持續(xù)財務管理的專業(yè)知識與技能,努力適應企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和時代發(fā)展的要求。第二,實施全面預算管理全面預算管理就是通過價值驅(qū)動因素來進行資源配置管理。第三,健全財務預警機制,可持續(xù)財務預警機制作為衡量企業(yè)價值實現(xiàn)、運行狀況的晴雨表,具有監(jiān)測、信息反饋和預警的功能。防止在企業(yè)價值實現(xiàn)過程中出現(xiàn)潛在危機。第四,健全監(jiān)控機制,這是企業(yè)整體戰(zhàn)略得以遵循并順利實施的核心保障。沒有財務政策的規(guī)范與監(jiān)督,企業(yè)資金運行就將陷于紊亂、低效的狀態(tài),財務戰(zhàn)略也就無法有序地實施。第五,建立可持續(xù)績效評價和激勵制度,一方面通過財務評價對企業(yè)的各種活動、運營過程進行透徹了解和準確把握,并為企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、戰(zhàn)略管理服務,建立具有戰(zhàn)略性、整體性、行為導向性的戰(zhàn)略績效評價指標體系;另一方面通過有效的績效評價體系,反映經(jīng)營者、員工等的努力對于實現(xiàn)企業(yè)目標作出的貢獻,并以此決定獎懲,完善激勵制度,從而激勵經(jīng)營者、全體員工為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化和可持續(xù)發(fā)展的目標而努力。
總之,實踐中企業(yè)會通過制定和實施有效的財務戰(zhàn)略達到可持續(xù)發(fā)展,客觀上需要財務戰(zhàn)略的理論與方法在可持續(xù)發(fā)展過程中進行檢驗、充實與改進。
